國(guó)泰君安6月19日發(fā)布投資報(bào)告，表示中外運(yùn)和長(zhǎng)航集團(tuán)整合浮出水面，預(yù)計(jì)散貨整合空間較大。

　　長(zhǎng)航油運(yùn)(600087行情,股吧)和長(zhǎng)航鳳凰(000520行情,股吧)公司公告，6 月17日接到中國(guó)長(zhǎng)江航運(yùn)（集團(tuán)）總公司通知，根據(jù)國(guó)務(wù)院國(guó)資委《關(guān)于推進(jìn)國(guó)有資本調(diào)整和國(guó)有企業(yè)重組的指導(dǎo)意見》精神，本公司實(shí)際控制人—中國(guó)長(zhǎng)江航運(yùn)（集團(tuán)）總公司擬與中國(guó)對(duì)外貿(mào)易運(yùn)輸（集團(tuán)）總公司進(jìn)行合并重組。目前，雙方正就合并重組重大事項(xiàng)展開協(xié)商，能否達(dá)成最終協(xié)議，尚存在一定不確定性。市場(chǎng)傳言很久的兩家集團(tuán)合并終于進(jìn)入實(shí)質(zhì)性階段。

　　國(guó)泰君安表示，從兩家集團(tuán)規(guī)模看和盈利能力看，中外運(yùn)集團(tuán)強(qiáng)于長(zhǎng)航集團(tuán)，主要因?yàn)橹型膺\(yùn)集團(tuán)擁有盈利能力較強(qiáng)的國(guó)際快遞業(yè)務(wù)。從航運(yùn)業(yè)務(wù)比較看，長(zhǎng)航集團(tuán)的油輪業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)明顯；散貨業(yè)務(wù)方面，長(zhǎng)航集團(tuán)主要經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)江內(nèi)河散貨運(yùn)輸，中外運(yùn)集團(tuán)主要經(jīng)營(yíng)遠(yuǎn)洋散貨運(yùn)輸業(yè)務(wù)，盈利能力強(qiáng)于長(zhǎng)航集團(tuán)。但是，長(zhǎng)航鳳凰手持大量遠(yuǎn)洋散貨船訂單，未來(lái)發(fā)展前景良好。兩家公司各具有優(yōu)劣勢(shì)，整合具體方案最終可能由國(guó)家主導(dǎo)。

　　國(guó)泰君安猜想散貨資產(chǎn)整合空間較大，油輪資產(chǎn)整合空間較小。因?yàn)殚L(zhǎng)航鳳凰公司戰(zhàn)略為“由江入�！保瑩碛写罅拷�(jīng)營(yíng)遠(yuǎn)洋和沿海散貨運(yùn)輸?shù)纳⒇洿�訂單。兩家公司存在一定�?jìng)爭(zhēng)關(guān)系，并且這種競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系隨著長(zhǎng)航鳳凰訂單的逐步落實(shí)將愈演愈烈。因此，國(guó)泰君安判斷兩家集團(tuán)合并后在散貨資產(chǎn)方面進(jìn)行整合的可能性較大，并且可以預(yù)期這種整合可能產(chǎn)生“1+1〉2”的效果。長(zhǎng)航集團(tuán)的油運(yùn)資產(chǎn)優(yōu)勢(shì)明顯，中外運(yùn)集團(tuán)目前只有3 艘單殼VLCC，有一定整合空間。與航運(yùn)業(yè)相關(guān)資產(chǎn)還包括長(zhǎng)航集團(tuán)擁有的優(yōu)質(zhì)造船資產(chǎn)，其歸屬可能也會(huì)產(chǎn)生一定投資機(jī)會(huì)。

　　國(guó)泰君安認(rèn)為兩團(tuán)合并對(duì)行業(yè)來(lái)說(shuō)，預(yù)期將提高行業(yè)集中度。對(duì)公司影響方面，兩家集團(tuán)共有五家上市公司，存在業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系的是長(zhǎng)航油運(yùn)、長(zhǎng)航鳳凰和中外運(yùn)航運(yùn)三家公司。國(guó)泰君安判斷長(zhǎng)航鳳凰和中外運(yùn)航運(yùn)存在較大整合預(yù)期，建議關(guān)注。長(zhǎng)航油輪資產(chǎn)明顯優(yōu)于中外運(yùn)集團(tuán)，有一定整合空間。

來(lái)源：中國(guó)證券網(wǎng)