11月5日水泥板塊走勢強勁，主要是受消息面的刺激，市場傳聞“繼上個月國務院批準鐵道部的2萬億元鐵路投資計劃后，交通運輸部門正在醞釀一個未來3～5年內投資5萬億元的計劃”，據(jù)悉這5萬億元規(guī)劃是在保證原來的投資如期甚至提前完成的基礎上，又追加了2萬億元以上的投資規(guī)模。

    從近期國家的政策思路來看，通過投資拉動內需的思路是比較明確的，這也符合我們的判斷，我們認為國家后面可能仍會有相關刺激政策出臺，例如地方政府發(fā)債加大投資、加大保障性住房等。

    由于水泥的區(qū)域性明顯，受全球經(jīng)濟下滑的影響比較小，通過投資拉動對水泥有著比較明顯的刺激作用。

    我們對09年水泥需求最擔心房地產(chǎn)萎縮對水泥需求的影響，如果按照我們分析的房地產(chǎn)消費20％的水泥來看，如果09年房地產(chǎn)消費水泥同比減少10％，則09年房地產(chǎn)消費水泥減少約3000萬噸，考慮到由增長到負增長，實際影響需求在5000萬噸左右；我們再從新增投資拉動水泥消費來看，考慮到前期鐵路投資增加的金額，目前來看未來3-5年新增投資額近3萬億元，保守按照1億元投資拉動1萬噸水泥消費及5年的投資期來計算，將拉動6000萬噸/年的水泥需求，再加上災后重建4000萬/年的需求增量，可能新增水泥需求增量在1億噸/年，可以彌補房地產(chǎn)下滑對水泥需求的影響。

    我們暫時維持水泥行業(yè)“中性”評級，主要是由于我們認為對于本次加大投資實際對水泥行業(yè)產(chǎn)生影響可能要半年以上，且目前國內部分區(qū)域如華東、華南及湖北等區(qū)域市場正處于景氣下滑階段，我們認為這些區(qū)域有可能會09年二季度見到業(yè)績的低點。

來源：興業(yè)證券