1-10月，發(fā)電量同比增長8.3%，其中水電、火電、核電發(fā)電量分別同比增長14.6%、6.8%和14.0%；

　　1-10月，平均利用小時3981小時，同比降低200小時，降幅4.78%；其中水電3110小時，同比增長22個小時，升幅0.71%；火電4171小時，同比降低225小時，降幅5.12%；

　　1-10月，新投產(chǎn)裝機5846.2萬千瓦，其中火電4091.59萬千瓦，水電1525.88萬千瓦，風電196.47萬千瓦。

　　主要觀點

　　一、單月發(fā)電增速降至-4%

　　10月單月發(fā)電量增速十年來首次降至負值（-4%）。剔除春節(jié)因素影響，上次單月負增速發(fā)生在1998年，當時正值東南亞金融危機，是我國上一輪經(jīng)濟周期的底部。1-10月累計發(fā)電量增速降為8.3%，較去年同期增速回落近8個百分點。

　　我們在9月月報中詳細分析了發(fā)電增速下降的現(xiàn)象：宏觀經(jīng)濟全面減速，尤其是重工業(yè)嚴重受挫導致了發(fā)電增速的急劇下降。而通過分析四種重點耗能產(chǎn)品數(shù)據(jù)得出：下游房地產(chǎn)等行業(yè)不景氣以及產(chǎn)能擴張過快是這些產(chǎn)品產(chǎn)量迅速下降的主要原因。

　　10月份數(shù)據(jù)證明經(jīng)濟尤其是重工業(yè)的惡化有加速趨勢。10月份工業(yè)增加值單月增速降至8.2%，較9月份增速回落3.2個百分點。同期我們跟蹤的幾種高耗能產(chǎn)品產(chǎn)量增速繼續(xù)創(chuàng)出新低。

　　基于國內(nèi)外需求仍在不斷惡化，我們姑且假設11、12月份的單月發(fā)電增速均為-7%，則全年發(fā)電增速約為5.7%。

　　二、全年利用小時可能跌至4700小時左右

　　1-10月份，新增火電裝機4091.59萬千瓦，同比回落31%。10月單月新增火電裝機僅有43.5萬千瓦。受需求大幅回落影響，1-10月全國火電平均利用小時繼續(xù)加速下滑，同比降低225小時至4171小時。

　　根據(jù)中電聯(lián)預測，2008年新建投產(chǎn)裝機9000萬千瓦，考慮關(guān)停1300萬千瓦，全年凈增裝機7700萬千瓦。在前面5.7%的發(fā)電增速下，預計2008年全國發(fā)電設備平均利用小時下降6%左右，可能跌至4700小時左右。

　　三、10月來水有所下降

　　與歷年同期來水量相比，10月份全國主要江河來水量，除珠江流域西江偏多1成外，其它主要江河均較常年偏少。其中，松花江偏少7成；遼河偏少5成；海河流域南拒馬河偏少5成；黃河上游偏少2成，中下游偏少5～7成；淮河上游偏少1成，中下游偏少3成；長江上游干流偏少近3成，中游偏少3成半，下游偏少2成。

　　根據(jù)葛洲壩出庫流量統(tǒng)計數(shù)據(jù)，該流量較多年同期水平下降40%左右，與去年基本持平。1-9月水電累計利用小時為2819小時，同比增加60小時，增速較上月有所回落。

　　四、煤價呈現(xiàn)加速回落趨勢

　　2008年11月17日，秦皇島港山西優(yōu)混含稅車板價較上周報價暴跌70元（幅度9.2%）至690元，為今年以來的單周最大跌幅。截至2008年11月17日，市場煤價較7月最高水平已回落幾近30%，較年初水平仍高出近40%。與此同時，沿海需求壓力逐漸向坑口傳遞，山西坑口價也出現(xiàn)松動。

　　煤價在經(jīng)歷了一段時間的膠著狀態(tài)后，首次出現(xiàn)了較大幅度的下降。在下游需求嚴重萎縮的背景下，電廠的高庫存更可能導致了短期煤炭需求的真空；另一方面，煤炭貿(mào)易商前期購煤的高成本也增強了其在目前環(huán)境下的惜售心理。雙方博弈的膠著狀態(tài)勢必不能持久，之前我們預計在煤炭產(chǎn)運銷銜接會后，煤價會出現(xiàn)方向性的大幅下跌，現(xiàn)在來看，煤價大幅下跌可能會提前到來。

來源：平安證券