受到現(xiàn)貨煤價(jià)跌幅加劇刺激，中資電力股近日持續(xù)受到資金追捧，昨日再度全線上揚(yáng)，華能國際、華電國際、大唐發(fā)電、中國電力和華潤電力漲幅分別達(dá)到6.25%、15.94%、10.34%、9.42%和3.91%。

　　從行業(yè)基本面上看，雖然電價(jià)上調(diào)趨勢仍不明確，但煤價(jià)的持續(xù)走低將令獨(dú)立發(fā)電企業(yè)業(yè)績將于明年見底；而隨著政府刺激內(nèi)需政策的實(shí)施及其效用的逐漸顯現(xiàn)，電廠產(chǎn)能使用率也將觸底回升。此外，內(nèi)地央行近期持續(xù)的大幅降息或預(yù)示著在經(jīng)濟(jì)增速下滑及通脹放緩的背景下，明年內(nèi)地貨幣政策有望延續(xù)降息周期，而電力企業(yè)多數(shù)負(fù)債比率較高，利息成本的下降也將在一定程度上對其盈利構(gòu)成利好。

　　瑞信日前發(fā)表研究報(bào)告認(rèn)為，中國電力企業(yè)的經(jīng)營頹勢有望在09年見底，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)也將同時(shí)恢復(fù)。隨著政府經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的實(shí)施，電廠產(chǎn)能使用率也將回升。該行指出，電價(jià)上調(diào)、煤炭現(xiàn)貨價(jià)格回落、央行減息、適當(dāng)?shù)牟①徎顒?dòng)等都可以改善電力企業(yè)的處境。上半年燃料成本占電力企業(yè)總成本的70%，06-08年間的煤炭價(jià)格持續(xù)上漲沖擊所有電力企業(yè)業(yè)績；由于所有電力企業(yè)負(fù)債都很高，預(yù)期09年底前央行的大幅減息將有助于其改善投資回報(bào)率；另外，預(yù)計(jì)09年全年煤炭價(jià)格將下降18%，09年中電價(jià)可望獲準(zhǔn)上漲約5%。

　　而對于電力股的選擇，市場相對更加看好華能國際和華潤電力，因?yàn)檫@兩家公司更能從現(xiàn)貨煤價(jià)下跌中受惠。摩根士丹利昨日發(fā)表研究報(bào)告表示，華潤電力為該行中資電力股中首選，認(rèn)為該股為獨(dú)立電力生產(chǎn)商中最受惠于煤價(jià)下跌的。大摩同時(shí)看好華能國際，認(rèn)為其受惠于現(xiàn)貨煤價(jià)及運(yùn)費(fèi)下降。大摩指出，投資者對于大唐發(fā)電應(yīng)較為謹(jǐn)慎，基于其涉及煤炭化工項(xiàng)目較多，聚丙烯價(jià)格維持每噸約6000元水平，料大唐明年前會因該業(yè)務(wù)而持續(xù)虧損。大摩表示，由于現(xiàn)貨煤價(jià)急跌，料明年將不會調(diào)高電價(jià)。該行調(diào)低明年現(xiàn)貨煤價(jià)預(yù)測，由每噸700元降至550元。

　　瑞銀發(fā)表報(bào)告認(rèn)為，華潤電力及華能國際為行業(yè)首選，均予“買入”評級，目標(biāo)價(jià)分別為22.6港元及5.7港元。瑞銀指出，華潤及華能各有優(yōu)勢。首先，華潤電力于內(nèi)地電企中毛利最高，令潛在中期增長較佳，以及對電力需求疲弱的敏感度較低。而華能電力則因資產(chǎn)的地理位置分散，可抵御地區(qū)性需求減弱。

　　此外，德銀昨日發(fā)表報(bào)告表示，維持華電國際 “沽售”評級，將其目標(biāo)價(jià)由1.9港元調(diào)低至1.25港元，電費(fèi)及煤價(jià)前景不穩(wěn)為該股的主要風(fēng)險(xiǎn)。德銀稱，合約煤價(jià)進(jìn)一步上升，以至09年平均煤價(jià)亦會同比上升，加上經(jīng)濟(jì)放緩情況下電費(fèi)走勢不明確，故對華電的盈利前景保持悲觀，料華電09年會持續(xù)虧損。