昨日?qǐng)?bào)道了《鋼材期貨合約設(shè)計(jì)或已完成》后,不少業(yè)內(nèi)人士紛紛對(duì)即將上市的鋼材期貨合約進(jìn)行討論,其中涉及品種、交易單位、保證金、交割單位等細(xì)節(jié)。

    以對(duì)國(guó)計(jì)民生影響程度而言,螺紋鋼和線材是建筑用材,是本次掛牌的最大熱門,這兩個(gè)品種最有可能同時(shí)掛牌。從流動(dòng)性角度看,普遍認(rèn)為交易單位會(huì)在10噸/手,最小變動(dòng)價(jià)位是1元/噸;從風(fēng)控角度看,普遍認(rèn)為漲跌幅會(huì)在4%至6%之間,保證金或在合約價(jià)值的6%;從國(guó)內(nèi)鋼材流通現(xiàn)狀角度看,普遍認(rèn)為最小交割單位會(huì)在300噸左右。也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,這次上市的鋼材期貨或許會(huì)引入廠庫(kù)交割制度,以便節(jié)約倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)用。

    品種分析:螺紋鋼和線材是首選

    關(guān)于鋼材期貨究竟上哪個(gè)品種是業(yè)界關(guān)注的首要焦點(diǎn)。業(yè)內(nèi)人士表示,建筑用材的應(yīng)用特別廣,參與上中下游產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)特別多,鑒于中國(guó)目前已經(jīng)是世界建筑業(yè)基地,那么推出的品種應(yīng)該是建筑鋼材。因此,螺紋鋼和線材是最大熱門。

    在螺紋鋼中,HRB400牌號(hào)的螺紋鋼,其屈服強(qiáng)度高于HRB335牌號(hào)的螺紋鋼,在建筑中達(dá)到同等強(qiáng)度要求用HRB400牌號(hào)比用HRB335牌號(hào)能夠節(jié)約鋼材的用量,HRB400(Ⅲ級(jí)鋼)作為標(biāo)準(zhǔn)品符合國(guó)家行業(yè)導(dǎo)向,雖然目前產(chǎn)量低于HRB335(Ⅱ級(jí)鋼),但順應(yīng)市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)。因此,業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,標(biāo)準(zhǔn)品可以是符合國(guó)標(biāo)GB1499.2-2007《鋼筋混凝土用鋼第2部分:熱軋帶肋鋼筋》HRB400或HRBF400牌號(hào)的φ16mm、φ18mm、φ20mm、φ22mm、φ25mm螺紋鋼。替代品可以是符合國(guó)標(biāo)GB1499.2-2007《鋼筋混凝土用鋼第2部分:熱軋帶肋鋼筋》HRB335或HRBF335牌號(hào)的φ16mm、φ18mm、φ20mm、φ22mm、φ25mm螺紋鋼。

    在線材中,產(chǎn)量與流通量最多的是φ6.5mm與φ8mm建筑用線材,二者產(chǎn)量占總量的60%以上。φ6.5mm與φ8mm兩種規(guī)格價(jià)格相同。目前φ8mm產(chǎn)量比例逐漸上升,φ6.5mm產(chǎn)量比例逐漸下降,并且在于2008年9月1日實(shí)行的新標(biāo)準(zhǔn)中φ8mm作為推薦的公稱直徑之一,而φ6.5mm則作為過(guò)渡性產(chǎn)品。業(yè)內(nèi)人士表示,合約可能會(huì)將標(biāo)準(zhǔn)品設(shè)計(jì)為φ8mm的線材產(chǎn)品,φ6.5mm的產(chǎn)品作為可替代交割品。

    流動(dòng)性:10噸/手較為合適

    鋼材一手究竟有多少噸？這直接決定了未來(lái)的活躍程度。業(yè)內(nèi)人士表示,種種跡象表明,出于期貨設(shè)計(jì)的慣例考慮,螺紋鋼和線材的交易單位應(yīng)該在10噸/手。據(jù)了解,綜合螺紋鋼和線材現(xiàn)貨交易情況、投資者操作習(xí)慣等,螺紋鋼期貨合約的交易單位設(shè)計(jì)可能為10噸/手。這樣的設(shè)計(jì)能夠基本滿足鋼鐵企業(yè)、用戶及投資者的交易需求,合約大小適度有助于達(dá)到一定流動(dòng)性并有利于控制風(fēng)險(xiǎn)。

    業(yè)內(nèi)人士表示,合約價(jià)格不大將有利于新上市期貨的活躍程度。以目前4000元/噸左右的鋼價(jià),參與鋼材期貨的門檻并不會(huì)太高,“如果是10噸/手,那么做鋼材期貨就類似于炒大豆(資訊,行情)期貨了,散戶參與的門檻就不會(huì)太高,有利于市場(chǎng)活躍�！币幻麡I(yè)內(nèi)人士說(shuō)。

    另外,最小價(jià)格波動(dòng)的設(shè)計(jì)主要考慮期貨交易的流動(dòng)性及最小變動(dòng)價(jià)位與標(biāo)的商品價(jià)格的數(shù)量關(guān)系。最小價(jià)格波動(dòng)太小,對(duì)投機(jī)者的吸引力會(huì)下降,合約的流動(dòng)性會(huì)受到影響;最小價(jià)格波動(dòng)太大,則交易價(jià)格會(huì)出現(xiàn)不連續(xù)現(xiàn)象,不能真實(shí)反映市場(chǎng)的走勢(shì)。業(yè)內(nèi)人士表示,最小變動(dòng)價(jià)位如果定在1元/噸,是比較合適的。

    風(fēng)險(xiǎn)控制:保證金或在合約價(jià)值的6%

    如何避免鋼材期貨的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)？業(yè)內(nèi)人士表示,上期所的銅、鋁、鋅、天然橡膠(資訊,行情)期貨合約的最低交易保證金為合約價(jià)值的5%,黃金期貨合約的最低交易保證金為合約價(jià)值的7%,燃料油(資訊,行情)期貨合約的最低交易保證金為合約價(jià)值的8%。從慣例推算,鋼材期貨的保證金會(huì)在6%至8%的區(qū)間內(nèi)。

    也有業(yè)內(nèi)人士從電子交易市場(chǎng)日間螺紋鋼和線材價(jià)格數(shù)據(jù)分析,6%的保證金水平足以覆蓋大部分價(jià)格波動(dòng)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。因此最后出臺(tái)的保證金水平或許在6%。另外,漲跌幅比例可能會(huì)在4%至6%之間,與其他品種基本一致。

    交割制度:最小交割單位在300噸左右

    據(jù)推測(cè),線材和螺紋鋼的交割最小單位將在300噸左右。業(yè)內(nèi)人士表示,兩個(gè)品種都是建筑用鋼,用量較大,從交割單位上看不宜太低。將交割單位定在300噸上下,比較符合國(guó)內(nèi)鋼材流通現(xiàn)狀,適合我國(guó)鐵路運(yùn)輸,便于實(shí)物交割時(shí)買賣雙方的配對(duì)。也有利于指定交割倉(cāng)庫(kù)的鋼材的定址式堆放,合理利用場(chǎng)地,實(shí)現(xiàn)定量式管理。另外,現(xiàn)貨交易和倉(cāng)庫(kù)堆放一般最小單位為300噸,線材和螺紋鋼的交割單位設(shè)置為300噸有利于現(xiàn)貨交割的順利進(jìn)行。

    也有業(yè)內(nèi)人士建議,交割形式可以采用兩種,即指定倉(cāng)庫(kù)交割和廠庫(kù)交割�！叭绻�能采用廠庫(kù)交割,會(huì)便于現(xiàn)貨流轉(zhuǎn),有利于買賣雙方節(jié)約倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)用,有利于期現(xiàn)之間實(shí)物角度的結(jié)合。”

    另外,鑒于鋼材的生產(chǎn)連續(xù)性,鋼材期貨可能會(huì)采取連續(xù)交割,交割月份涵蓋全年,為1月至12月。(來(lái)源：上海證券報(bào))