4月30日，長江電力（600900）同時公布2008年報和2009年一季度報，不出意外的話，本周四公司也將迎來公司停牌一周年紀念日。

“重組方案我們已經上報有關部門，目前正等待批復，我們也不好預測結果什么時候能出來，因為這是由國家來考慮，也是由大股東三峽總公司來主要運作的，上市公司主要是協(xié)調和配合�！遍L江電力證券部某工作人員透露。

但隨著長江電力公司股票進入復牌倒計時，市場對該股復牌后補跌的憂慮逐漸加重。從去年5月7日停牌至今，上證指數(shù)已跌去三成，理論上來講，該股價格可能存在30%的補跌空間。除了散戶，持股數(shù)目巨大的基金將是左右該股復牌后股價走向的關鍵力量，被困一年后，它們又將如何抉擇呢？

業(yè)績

投資助一季報漂亮翻身

由于投資收益驟減和分電比例有所變化，長江電力去年業(yè)績表現(xiàn)多少讓投資者感到失望。根據(jù)08年報，公司所屬機組去年完成發(fā)電443億KWH，同比微升0.7%；實現(xiàn)主業(yè)收入88.1億元，同比微升0.82%；凈利潤39.3億元，同比下降26.8%，每股收益0.42億元。

“（公司2008年業(yè)績）較我們預期的低7億元，主要源于兩個因素，一方面，去年四季度三峽水庫提前蓄水，公司分攤提前蓄水補償費3.75億元；另一方面，處置可供出售金融資產數(shù)量大幅減少，投資收益同比下降79%至4.4億元。”中金分析員陳俊華表示。

然而，借助投資收益，長江電力一季度打了一個漂亮的翻身仗。根據(jù)一季報，公司實現(xiàn)收入12.3億元，同比上升13.3%；凈利潤8.3億元，同比大幅上升230.4%，每股收益0.088元。業(yè)績大幅提升源于公司當期分別處置了云南銅業(yè)（000878）約765萬股、中國國航（601111）535萬股A 股股票及建設銀行（601939）2億股H 股股票，實現(xiàn)投資收益5.57 億元，占凈利潤近七成。

重組

倒計時下疑有基金出逃

“現(xiàn)在看來長江電力補跌的空間已不大了，算下來重組之后長江電力每股業(yè)績很可能達到6、7毛錢，以停牌時股價計算，市盈率在20來倍左右，這么一個優(yōu)質的股票，基本上沒有什么補跌的風險�！币晃徊辉敢馔嘎缎彰�的分析人士表示。

“大家都在計算重組后每股凈資產是多少，每股收益又是多少，就看算出來的數(shù)符不符合大家的預期，從目前情況來看，（要符合大家預期）問題應該不大�！便y河證券電力行業(yè)分析師鄒序元說。

鄒序元表示，從絕對價格來看，長江電力復牌后短期內或存在補跌的風險，但從中長期來看，全年跑贏大盤的可能性會比較大。

雖然長江電力業(yè)績轉靚，但主力資金似乎有出逃跡象。長江電力定期報告數(shù)據(jù)顯示，公司股東數(shù)目一直保持增長。據(jù)WIND數(shù)據(jù)，去年中期公司股東人數(shù)為477304戶，三季度上升至477348戶，截至去年末增加到477413戶，到今年一季季報出來時，公司股東人數(shù)已達到477504戶，與去年中期相比，增加200戶。

同時，若從基金重倉的角度看，似乎基金也是出逃資金的一分子。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，去年末，重倉長江電力的基金為29只，合計持有62578萬股，占其流通盤比重的12.72%，平均每只基金持有2157.86萬股。而到今年一季度末，重倉該股的基金只數(shù)增加至33只，總持股數(shù)為68207萬股，占其流通盤的13.87%，平均每只基金持有2066.88萬股。

另有分析人士指出，此前也曾發(fā)現(xiàn)有基金疑似借道ETF出貨長江電力。

方式

或股債結合鯨吞千億資產

據(jù)透露，長江電力整體上市方案是大股東三峽總公司將把三峽剩余的全部18臺機組注入上市公司，涉及金額在900億元－1000億元。而市場最為關注的是，長江電力以何種融資方式吞下這巨額資產。

長城證券張霖表示，長江電力去年表現(xiàn)差強人意，投資收益大減，折舊增加較多，這些都值得投資者關注，而最值得注意的卻是公司整體上市方案，如果股本攤薄比較厲害的話，對其股價影響會比較大。

另外，多位分析人士亦普遍預期，長江電力將會采取股債相結合的融資方式，其中向大股東增發(fā)購買資產的可能性最大。

“長江電力要整體上市的話，大概要1000億元，公司可能會部分向大股東做增發(fā)，另一部分可能是貸款，公司的籌資能力還是比較強的�！鼻笆霾辉竿嘎缎彰�的分析人士表示，公司最后的重組方案很可能是向大股東定向增發(fā)，同時配套部分債權融資。
 
來源：云南信息報