經過一場激烈交鋒，空方終于贏得了勝利，螺紋鋼0911主力合約在8月7日拉下了一根長長的陰線。最近一個月以來，這是空方唯一一次大獲全勝。

    就在一個月之前，螺紋鋼期貨市場的平靜被多方的進攻號角打破，價格在8月初達到頂峰，裹挾著9連陽的豪邁，螺紋鋼主力合約一度逼近5000元大關。記者無法估算多頭在此波行情中的收益，但初步測算，7月份國內鋼企能從螺紋鋼價格大漲中獲益至少150億元。

    現(xiàn)在，多空雙方力量對比似乎正在發(fā)生微妙的變化，下一步將何去何從？

    暴利誘惑下的瘋狂多頭

    華南地區(qū)的一家鋼鐵上市公司工作人員趙強(化名)告訴記者：“目前螺紋鋼出廠價格在每噸4600-4800元之間，當然，每批貨的成本不可能一樣，但很多廠商在6、7月份設定的成本計劃是每噸3000多元。因此，實際上有很多廠商螺紋鋼現(xiàn)貨交易的利潤已在每噸千元左右，甚至更高�！�

    在此境況下，國內鋼廠交易螺紋鋼現(xiàn)貨的毛利率可能達到20%，甚至更高。而縱觀A股市場中鋼鐵類上市公司2008年螺紋鋼的毛利率最高也就15%以內，絕大多數(shù)僅在10%左右。目前，鋼鐵類上市公司總市值約1萬億元，流通市值接近6000億元，螺紋鋼價格的大幅波動將直接影響這個對A股市場有著舉足輕重作用的板塊，甚至帶動整個板塊的價值重估。

    近段時間以來，沙鋼、河北鋼鐵、武鋼等國內鋼鐵巨頭紛紛上調螺紋鋼產品出廠價格。6月份，全國大部分鋼廠都迎來了今年以來的首次盈利，其中國內71家大中型鋼鐵生產企業(yè)6月份首次實現(xiàn)盈利35.45億元。7月份，包含螺紋鋼在內的國內長材價格環(huán)比上升8.6%，在所有品種中表現(xiàn)最為出色。

    倍特期貨研究員劉明亮表示，鋼廠在不斷提高現(xiàn)貨出廠價，客觀上推動了螺紋鋼期貨的暴漲。目前，鐵礦石、焦炭也都在漲價，成本提高迫使鋼鐵公司提高價格；另外，國家重申宏觀政策不變，信貸投放方面的顧慮消除，下游產業(yè)也有回暖跡象。鋼廠順勢上調出廠價格，可以說現(xiàn)貨價格的提升直接推動了期貨價格的走高。

    “鋼廠對現(xiàn)貨提價太猛、太快，使得投機資金變得非�；钴S，多頭在市場里幾乎到了找不到對手的地步�！比A聯(lián)期貨研究員牛紅勝舉例說：“例如螺紋鋼0911合約，其走勢已經完全脫離基本面的影響。整個7月份，這個合約漲了21%，以保證金10%計算，收益就已經翻了兩番。”

    現(xiàn)貨價格暴漲和投機的活躍不可能是截然分開的兩個因素，此前有分析指出，除了游資和一些敏感的機構資金外，也不排除一些大鋼廠是此波螺紋鋼期貨大漲的推手之一。

    趙強說：“據(jù)說部分鋼鐵企業(yè)可能通過提高螺紋鋼出廠價格來拉升期貨價格，由于他們同時持有期貨多頭，因此可以在期貨市場上套利。我們自己還沒有開展套保業(yè)務，上周還請了上海期貨交易所來給我們培訓，套保業(yè)務正在申請當中�！�

    廣東地區(qū)一家國營鋼鐵貿易商則對此種可能性諱莫如深，該公司徐先生告訴記者：“期貨的事情我不好說，因為我們是國營企業(yè)。但是期貨市場這么火爆，如果沒有貿易商的參與是不可想象的。而且，一些私營貿易商投機期貨成本很低，也沒有什么程序上的問題。另外，國內的一些鋼鐵企業(yè)應該也有參與，否則貿易商們怎么找得到交易對手？”

    在多頭的強力推動之下，螺紋鋼期貨和現(xiàn)貨價格呈現(xiàn)相互促進、攜手向上的局面。由于無法準確獲得期貨市場中的交易數(shù)據(jù)，記者無法估算多頭在此波行情中的收益。但是從現(xiàn)貨角度來說，以國內長材月產能2500萬噸、螺紋鋼占比60%、噸鋼毛利1000元估算，單單7月，國內鋼企就能從螺紋鋼價格大漲中獲益至少150億元。

    多頭盟友蛻變空頭主力

    國內鋼企是否參與了螺紋鋼期貨投機暫且不論，可以肯定的是，鋼廠不斷提升現(xiàn)貨價格確實是期貨價格不斷攀升的主要原因。

    招商證券分析師張士寶在接受記者采訪時表示：“螺紋鋼漲價的原因主要是供求關系決定的，基建和房地產的需求非常旺盛。目前，整個行業(yè)螺紋鋼平均生產成本大概在每噸3100-3200元，行業(yè)平均毛利率大概是12-15%。我認為現(xiàn)貨價格未來還有創(chuàng)新高的可能�！�

    在國家4萬億投資主導下，國內基建行業(yè)快速回暖，并帶動對鋼材、水泥等基礎性原材料的消費需求。從固定資產投資資金到位到投資項目產生用鋼需求，期間時間間隔大概在3個月左右。按2009年1月固定資產投資資金陸續(xù)到位算起，4月份螺紋、線材需求已經開始逐步釋放，未來鋼材需求放大效應更加明顯。

    基于對螺紋鋼未來走勢的強烈看多，鋼鐵貿易商們成為鋼廠天然的同盟軍。此前有分析人士指出，如果從基本面角度分析，市場需求依然平平，暫時找不到支撐如此快速漲幅的經濟面利好。不過，也可能因為鋼廠漲價，從而導致一級代理商環(huán)節(jié)出現(xiàn)囤貨現(xiàn)象，進而產生需求緊張的假象。

    不過，雖然現(xiàn)貨貿易商正在囤積螺紋鋼現(xiàn)貨、幫助鋼鐵企業(yè)推高螺紋鋼現(xiàn)貨和期貨價格，但巨大的庫存將迫使貿易商迅速由多頭的堅定“粉絲”轉變?yōu)槎囝^的最大對手——空頭。

    劉明亮告訴記者：“現(xiàn)貨貿易商方面，他們的庫存確實在快速增加�！边@段時間，劉明亮也接到不少貿易商咨詢賣出套保業(yè)務的操作方法，他說：“因為庫存比較大，目前有一些現(xiàn)貨商已經開始考慮做賣出套保的問題，有一些已經開始和我們談這個問題了�！�

    據(jù)對國內26個主要鋼材市場的統(tǒng)計，7月末螺紋庫存為330萬噸，按周計算環(huán)比增加1.6%；按月計算環(huán)比增加0.9%；按月計算同比增加23.4%。

    記者隨機調查了一些鋼鐵貿易商，四川一家鋼鐵貿易商告訴記者：“目前，螺紋鋼現(xiàn)貨銷售正在萎縮，但鋼廠還在向我們下達指標，我們的庫存在增加，風險也在增加�！边@家四川貿易公司明確承認，由于手中擁有不少螺紋鋼現(xiàn)貨，感受到高價格帶來的壓力，他們最近正在考慮進行賣出套保。

    牛紅勝告訴記者，有很多貿易商在囤貨，由于他們手中有很多現(xiàn)貨，不排除他們會在一定的時候開始轉為空頭。因為他們一邊囤貨一邊也很疑惑，在目前期貨處于很高價位的時候，很可能選擇在期貨市場中做空，從而使期貨市場出現(xiàn)比較明顯的回調。無論如何，目前螺紋鋼的期貨價格已經有非常明顯的泡沫。

    空頭或將走向強勢

    今年5月11日，沙鋼集團在螺紋鋼0909合約上完成了最后一次加倉，將其持有的螺紋鋼空單總量提高到約3.9萬手。此后長達兩個月里，沙鋼集團的空頭持倉沒有發(fā)生任何變化。不過，截至8月7日收盤，沙鋼集團在0909合約中的空頭倉位僅剩1475手。自知力量不足以對抗整個市場的“空軍一號”放棄了看空到底的決心。

    沙鋼集團內部人士高山(化名)告訴記者：“我們原來確實持有很多空頭，但是現(xiàn)在形勢變化太快了，所以才減少了空頭頭寸，未來我們還是走一步看一步吧。其實，有不少領導也跟我說看不懂這波行情，不是金融危機嗎？沒想到漲得這么厲害，完全不知道為什么�！�

    “順勢而為”或許將成為許多市場參與者的必然選擇。未來趨勢如何，即使連天然多頭的鋼鐵企業(yè)也無法把握，趙強說：“真不知是福是禍啊!我們公司產品的價格近期確實非常好，但我們也看不懂螺紋鋼的價格。我們覺得現(xiàn)在這樣的價格應該是站不穩(wěn)的，很可能會跌下去，最遲應該在第四季度�！�

    資料顯示，螺紋鋼現(xiàn)貨的最高價格出現(xiàn)在2008年6、7月份，當時價格為6000元/噸左右，而現(xiàn)在螺紋鋼期貨價格已經接近5000元/噸的關口。申銀萬國研究報告中明確指出，期貨價格的大漲已經脫離了基本面的支持，回調壓力增大，可能對現(xiàn)貨市場帶來負面影響。

    距離此前多頭突然發(fā)力，已經過去了整整一個月，時過境遷，多空角力再次走到了實力對比的質變邊緣。從現(xiàn)貨角度來說，部分貿易商的囤貨意愿已經明顯下降。上述廣東貿易商表示，目前庫存穩(wěn)定，而且由于螺紋鋼價格已經很高，囤貨風險也相應推高。浙江溫州一家鋼鐵貿易商也表達了對目前鋼價的不信任：“現(xiàn)在的價格明顯是高的，顯然是有人在炒作，不是理性價格。我們認為未來鋼價下跌的可能性更大，我們不得不停止進貨，規(guī)避風險�！�

    不過，對于前期減持空頭造成的損失，沙鋼集團倒是不以為意，高山說：“我們的期貨頭寸是以套保為目的的，所以所謂的損失也就沒所謂了，反正能在現(xiàn)貨市場賺回來�！�(來源：證券時報)