原料結算模式造成業(yè)績同比增長,2009 年三季度鋁均價為14626元/噸,同比下降17.5%,但焦作萬方業(yè)績卻同比增長63.83%。2009 年7月、8 月、9 月鋁價環(huán)比增長3%、8.7%、-0.6%,而2008 年7 月、8月、9 月鋁價環(huán)比增長為1.8%、-4.4%、-11.2%。由于氧化鋁價格結算采取前一個月的均價,因此鋁價上行過程中電解鋁企業(yè)能夠分享原料價格上行的收益,正是這部分收益帶來了同比業(yè)績的大幅提升。
    收購趙固能源煤電鋁聯(lián)營預期強烈 2009 年3 月公司收購愛依斯萬方電力70%的股權,缺乏煤炭使得電鋁聯(lián)營得益有限。公司三季度發(fā)布公告計劃收購趙固能源。收購后公司能夠形成煤炭開采、火電、電解鋁聯(lián)營,這樣公司就可以完全享受鋁價上行帶來的利益而不會受煤炭價格波動的困擾。由于此次收購的是其控股股東中鋁的煤炭企業(yè),因此我們對此次收購持樂觀態(tài)度,預計公司能夠快速形成煤電鋁聯(lián)營。
    煤電鋁聯(lián)營后公司業(yè)績將更加穩(wěn)健鋁錠的成本主要是氧化鋁和電,而電廠的成本主要是煤炭。公司形成了煤電鋁聯(lián)營后,由于公司的氧化鋁主要由中鋁提供,長單價格為鋁價的17%,因此公司成本得以很好的鎖定。在電解鋁價格上漲的情況下,公司能夠獲取更高的利潤。