國(guó)陽(yáng)新能1-9月份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1436788萬(wàn)元,同比增長(zhǎng) 24.3％,實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)136771萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)56.4％,公司前三季度的每股收益為1.42元。其中,公司第三季度營(yíng)業(yè)收入507814萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)12.4％,凈利潤(rùn)為49207萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)26％,第三季度的EPS為0.51元。

　　公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)是煤炭生產(chǎn)和銷(xiāo)售,近三年的收入結(jié)構(gòu)中,煤炭收入占營(yíng)業(yè)收入的比重始終在92%以上。從公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上來(lái)看,銷(xiāo)售選末煤實(shí)現(xiàn)的收入占營(yíng)業(yè)收入比例相對(duì)較高,近三年平均為47.17%;銷(xiāo)售洗塊煤和銷(xiāo)售洗粉煤實(shí)現(xiàn)收入在營(yíng)業(yè)收入中的比例相近,平均為22.53%和21.84%。

　　公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)的主要原因是08年完成收購(gòu)已正式并已經(jīng)投產(chǎn)的開(kāi)元公司提高公司煤炭產(chǎn)能近20%。

　　未來(lái)毛利率有望企穩(wěn)回升

　　公司前三季度的毛利率水平19.71%,同比下降0.5個(gè)百分點(diǎn)。公司的綜合毛利率低于同行業(yè)平均水平。這主要是因?yàn)橥�于其他煤炭上市公司業(yè)務(wù)主要是煤炭采選銷(xiāo)售,而公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)包括煤炭自產(chǎn)自銷(xiāo)、煤炭收購(gòu)加工銷(xiāo)售和原煤收購(gòu)代銷(xiāo)。

　　公司的控股股東陽(yáng)煤集團(tuán)為避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng),每年將生產(chǎn)的原煤全部銷(xiāo)售給公司,由公司經(jīng)洗選加工后統(tǒng)一對(duì)外出售,按照公允作價(jià)的原則,公司向陽(yáng)煤集團(tuán)采購(gòu)原煤按市場(chǎng)價(jià)格交易,該部分原煤利潤(rùn)由陽(yáng)煤集團(tuán)獲取,而公司僅獲取該部分原煤的洗選加工費(fèi)用。

　　公司第三季度營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)環(huán)比分別上漲12.4%和-7.8%,主要是因?yàn)闊o(wú)煙煤價(jià)格的環(huán)比下降。公司第三季度的毛利率為20.33%,環(huán)比下降1.4個(gè)百分點(diǎn)。隨著下游鋼鐵、水泥行業(yè)逐步走出低谷,我們認(rèn)為未來(lái)毛利率將企穩(wěn)回升。

　　公司未來(lái)產(chǎn)量的大幅增加主要依賴(lài)于集團(tuán)進(jìn)一步的資產(chǎn)注入。陽(yáng)煤集團(tuán)承諾通過(guò)上市公司實(shí)現(xiàn)整體上市。公司也表示,力爭(zhēng)未來(lái)三到五年內(nèi),礦井生產(chǎn)的總能力達(dá)到8000萬(wàn)噸以上。預(yù)計(jì)公司2009年-2010年每股收益將分別為1.86元和2.02元�？紤]集團(tuán)的注入資產(chǎn)預(yù)期,維持公司“增持”的投資評(píng)級(jí)。

來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)