隨著庫(kù)存減少的第一聲“春雷”炸響，北京鋼材貿(mào)易市場(chǎng)終于迎來(lái)春天。

　　如果不是鐵礦石談判中那些瘋狂石頭的“作祟”，這個(gè)春夏之交姍姍來(lái)遲的鋼材旺季，絕不可能出現(xiàn)每天一漲價(jià)的形勢(shì)。30日，澳洲礦業(yè)巨頭必和必拓宣布，已與亞洲地區(qū)的許多客戶達(dá)成協(xié)議，“將把現(xiàn)有按年定價(jià)的鐵礦石合同轉(zhuǎn)為基于到岸價(jià)格的更短期合同”。

　　受其打擊，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)鋼鐵類(lèi)上市公司和鋼材期貨30的表現(xiàn)均不佳，鋼鐵板塊指數(shù)位列當(dāng)日74個(gè)細(xì)分行業(yè)指數(shù)中的倒數(shù)第八位，主力資金凈流出2.45億元，且該板塊早已“沉底”多日，鮮有積極表現(xiàn)；上期所螺紋鋼主力合約1010下跌49元/噸，跌幅1.02%，持倉(cāng)快速增至118.2萬(wàn)手。

　　瘋狂的鐵礦石還讓很多貿(mào)易商面臨的風(fēng)險(xiǎn)加大并出現(xiàn)虧損。百子灣鋼材市場(chǎng)一貿(mào)易商表示，自己接受了下游客戶的定金，并已經(jīng)向鋼廠“下了料”（按買(mǎi)家要求對(duì)鋼材切割加工）訂貨，但“隨后他們卻坐地起價(jià)，每噸要漲200元�！�

　　資金凈流出放緩

　　北京鋼材市場(chǎng)今年的旺季來(lái)得稍微晚了點(diǎn)，但在爆發(fā)的激烈度上，卻遠(yuǎn)超往年。北京最大鋼材市場(chǎng)的貿(mào)易商之一張建強(qiáng)表示，“現(xiàn)在要貨的開(kāi)始多了很多，很多工地因?yàn)榧毙枰�貨，現(xiàn)在都是直接打款，甚至全額付款，然后我們（貿(mào)易商）再根據(jù)工地對(duì)鋼材的具體要求備貨，如果庫(kù)里沒(méi)有現(xiàn)成的，就把錢(qián)給‘下料的’，讓他們進(jìn)貨再按照要求進(jìn)行切割�！�

　　然而，“問(wèn)題出在，第二天要貨時(shí)下料的說(shuō)還沒(méi)切完，等到第三天，鋼價(jià)就漲了，一噸漲200元，人家也不怕你不要，旁邊等著著急要貨的，轉(zhuǎn)手就可賣(mài)掉�！�

　　剛被“跳單”的盧浩同樣郁悶。這種現(xiàn)象在最近的鋼材貿(mào)易中，已是屢見(jiàn)不鮮，“拿著你的錢(qián)進(jìn)了你的貨，然后跟你漲價(jià)�！北R浩說(shuō)。

　　下游需求的快速?gòu)?fù)蘇，一直都是解釋春夏旺季鋼材價(jià)格走高的標(biāo)準(zhǔn)答案，今年也未例外，只不過(guò)今年的旺季還添加了一個(gè)重大的“催化劑”：鐵礦石漲價(jià)。記者調(diào)研的百子灣多位鋼材貿(mào)易商均認(rèn)為，導(dǎo)致鋼材價(jià)格“一天一價(jià)”的，主要還是鐵礦石漲價(jià)。

　　“事實(shí)上北京地區(qū)貿(mào)易商的庫(kù)存都在高位，雖然下降，但是并沒(méi)有下降太快。如果不是擔(dān)心鐵礦石漲價(jià)鋼材成本提高，鋼材價(jià)格不會(huì)上漲那么快，那么大的庫(kù)存往外倒，多大需求都能解決”，上述兩位貿(mào)易商觀點(diǎn)相同。

　　天相投顧鋼鐵行業(yè)研究員張雷在對(duì)上海大柏樹(shù)地區(qū)903鋼材市場(chǎng)和寶山區(qū)上海國(guó)際鋼鐵服務(wù)業(yè)中心調(diào)研后，也“感覺(jué)到了市場(chǎng)氣氛較為活躍”，“下游訂單不錯(cuò)，終端客戶補(bǔ)庫(kù)存明顯，部分廠商冬儲(chǔ)的貨，已經(jīng)賺了錢(qián)”。而且受訪的絕大部分調(diào)研對(duì)象認(rèn)為，鋼價(jià)仍有上漲空間。

　　但張雷也認(rèn)為，“鋼價(jià)在短時(shí)間內(nèi)快速上漲，成本推動(dòng)是主要原因”。

　　隨著日鋼企已經(jīng)接受2010年長(zhǎng)協(xié)價(jià)77%漲幅（110美元/噸）的新定價(jià)，今年鐵礦石談判已愈發(fā)向三大礦商傾斜。而隨著鐵礦石談判消息的逐一公布，很多分析意見(jiàn)認(rèn)為，對(duì)國(guó)內(nèi)鋼鐵企業(yè)不利局面似已成定局。

　　成本上漲擠壓鋼鐵生產(chǎn)商的利潤(rùn)空間。受鐵礦石價(jià)格談判的影響，鋼鐵板塊長(zhǎng)期“臥槽”。

　　據(jù)益盟軟件LEVEL-2統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，30日鋼鐵板塊跌幅為0.37%，位列倒數(shù)第八名，當(dāng)天主力凈流出為2.45億元，5日凈流出資金已經(jīng)達(dá)到12.47億元，而如果從鋼鐵板塊今年1月20日大幅調(diào)整時(shí)開(kāi)始計(jì)算，則截至30日的45個(gè)交易日里，主力資金凈流出已經(jīng)達(dá)到了105.6億元。但是從分時(shí)段統(tǒng)計(jì)角度而言，進(jìn)入到底部區(qū)域后，鋼鐵板塊凈流出的資金規(guī)模正在逐漸減少：上述105.6億元的凈流出，前11個(gè)交易日中凈流出80.69億元，后34個(gè)交易日中，只凈流出25億元。

　　在期貨市場(chǎng)中，螺紋鋼主力合約1010在30日也下跌1.02%，且持倉(cāng)較前一日增加了2.51萬(wàn)手，總持倉(cāng)已經(jīng)高達(dá)118.23萬(wàn)手。自創(chuàng)下4848元/噸新高隨即小幅回調(diào)之后，其合約持倉(cāng)就快速放大，從4天前的108.9萬(wàn)手，迅速堆高至118.23萬(wàn)手。

　　等待需求“拐點(diǎn)”

　　“投資者擔(dān)心鐵礦石價(jià)格上漲超預(yù)期擠占行業(yè)利潤(rùn)，但是我們認(rèn)為鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格上漲空間有限，未來(lái)基本將在1100元/噸左右震蕩”，中投證券鋼鐵研究員初學(xué)良分析，“而我們看好鋼價(jià)繼續(xù)上漲，漲幅可以覆蓋成本變動(dòng)，3月下旬已經(jīng)出現(xiàn)需求好轉(zhuǎn)、庫(kù)存持續(xù)下降、鋼價(jià)連續(xù)上漲的黃金時(shí)期，二季度鋼鐵企業(yè)的業(yè)績(jī)將有所保障”。

　　鋼價(jià)上漲何時(shí)才能實(shí)現(xiàn)由成本推動(dòng)，轉(zhuǎn)為需求拉動(dòng)？

　　國(guó)金證券鋼鐵行業(yè)分析師周濤認(rèn)為，資本市場(chǎng)的主要擔(dān)憂是“高庫(kù)存對(duì)價(jià)格的壓制，外部政策變化對(duì)需求的改變，成本超預(yù)期上漲下鋼價(jià)轉(zhuǎn)嫁能力”。

　　但目前來(lái)看“供需惡化的空間已經(jīng)不大”，周認(rèn)為，今年2月粗鋼產(chǎn)量已是歷史最高水平，鋼鐵企業(yè)開(kāi)工率已是高位，供給端繼續(xù)惡化的空間不大；而庫(kù)存已見(jiàn)頂回落，供需處于緊平衡狀態(tài)。另外，“旺季中工業(yè)及房地產(chǎn)的需求量是未來(lái)鋼價(jià)上漲的主要?jiǎng)恿�，成本可以通過(guò)鋼價(jià)充分轉(zhuǎn)嫁，行業(yè)的盈利空間轉(zhuǎn)向擴(kuò)張”。

　　而事實(shí)上，在對(duì)北京和上海市場(chǎng)進(jìn)行考察之后，下游買(mǎi)漲不買(mǎi)跌的慣性以及“一天一個(gè)價(jià)”的漲勢(shì)，幾乎成為鋼價(jià)成本轉(zhuǎn)嫁能力的最好注解。

　　但是鐵礦石談判的破裂，或?qū)�帶�?lái)行業(yè)的重新洗牌。周濤認(rèn)為定價(jià)機(jī)制的改變，短期內(nèi)或?qū)⒂绊戦L(zhǎng)協(xié)礦企業(yè)的成本優(yōu)勢(shì)，小企業(yè)的靈活優(yōu)勢(shì)凸顯，“但長(zhǎng)期來(lái)看小企業(yè)沒(méi)有理由比大企業(yè)獲得更多的利潤(rùn)空間”。所以周給出的投資建議為，具備“成本優(yōu)勢(shì)、產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)和區(qū)域優(yōu)勢(shì)”的企業(yè)，其前兩者的代表個(gè)股分別有凌鋼股份、太鋼不銹和寶鋼股份等，而區(qū)域優(yōu)勢(shì)則指與區(qū)域振興規(guī)劃匹配的“區(qū)域”，如三鋼閩光、八一鋼鐵等。

　　安信證券首席鋼鐵行業(yè)分析師趙志成則認(rèn)為，在鐵礦石談判原有體系崩潰的情況下，大鋼廠成本優(yōu)勢(shì)將逐漸減弱。“鋼鐵行業(yè)的投資機(jī)會(huì)越來(lái)越傾向于集中在兩端，即最上游的鐵礦石企業(yè)，和偏下游的金屬制品類(lèi)公司”。

　　趙認(rèn)為，中國(guó)大型鋼企在業(yè)內(nèi)盈利能力相對(duì)突出，主要源于長(zhǎng)協(xié)礦比現(xiàn)貨礦價(jià)格低、海運(yùn)費(fèi)長(zhǎng)單價(jià)格低于市場(chǎng)價(jià)格和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)越這三個(gè)方面，“而第一條則是最大的貢獻(xiàn)因素”�！半S著鐵礦石定價(jià)機(jī)制的調(diào)整，這個(gè)主導(dǎo)因素將消失，大型鋼鐵企業(yè)在業(yè)內(nèi)的地位將下降”。

　　“從長(zhǎng)期來(lái)看，不妨思考是否該戰(zhàn)略性賣(mài)出寶鋼股份、武鋼股份等長(zhǎng)協(xié)礦占比較重的公司。”趙志剛認(rèn)為。

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