雖然國際國內(nèi)宏觀環(huán)境仍然存在極大不確定性，但就螺紋鋼本身而言，筆者認(rèn)為，經(jīng)過短時間、大幅度的下跌，短期風(fēng)險已經(jīng)得到充分釋放，后期將進(jìn)入震蕩筑底階段。

庫存居高不下 現(xiàn)貨壓力依然沉重

我們對比了2007-2010年螺紋庫存的變化趨勢，往年螺紋庫存在3-6月都是處于一個下降趨勢之中，今年也不例外，但通過對比可以發(fā)現(xiàn)，3月初螺紋庫存為740萬噸，較2009年同期高出310萬噸或72%，按理說今年庫存下降的速度也應(yīng)該是2009年的1.7倍甚至更快才合理。不過，經(jīng)過13周的去庫存化過程之后，2007-2010年在這12周分別減少庫存125萬噸、129萬噸、111萬噸和83萬噸，庫存減少占3月初庫存的比例分別為36.1%、30.8%、25.8%和11.2%。從這組數(shù)據(jù)可以很明顯的發(fā)現(xiàn)，今年去庫存化的進(jìn)程無論從比例還是絕對量上都是最慢的一年，過高的庫存將制約鋼材價格的反彈空間。

鋼價跌破鋼企成本 停減產(chǎn)將提上日程

從目前現(xiàn)貨價和二季度力拓協(xié)議價看，國內(nèi)鋼企已經(jīng)普遍陷入虧損之中。但為什么目前公布檢修限產(chǎn)的鋼廠卻寥寥無幾呢？這主要有以下三個方面的原因，其一是當(dāng)前鋼廠的出廠價普遍高于市場現(xiàn)貨價格；其二是鋼廠當(dāng)前使用的鐵礦石仍然是4月份進(jìn)口的，仍然具備一定的利潤空間；其三是鋼廠之間的博弈關(guān)系，也使得鋼廠減產(chǎn)會有一定的滯后性。但筆者認(rèn)為，進(jìn)入6月下旬，隨著鋼廠現(xiàn)有鐵礦石庫存的消化殆盡，而出廠價又必將跟隨現(xiàn)貨下調(diào)，鋼廠的虧損幅度將進(jìn)一步擴(kuò)大，屆時鋼廠的減產(chǎn)幅度將逐漸擴(kuò)大。

成本降幅有限 出口繼續(xù)好轉(zhuǎn)

從目前市場狀況來看，三季度協(xié)議礦價大幅上調(diào)的可能性偏小，但隨著全球鋼廠的產(chǎn)能利用率的大幅上升以及現(xiàn)貨礦依然高于二季度協(xié)議礦的事實，國內(nèi)鋼企要想在三季度協(xié)議礦上取得成就依然是非常困難。近期國內(nèi)價格持續(xù)下跌近20%，但國際市場鋼價卻仍然維持高位，各品種內(nèi)外價差都已在100美元以上，出口利潤大幅提升，后期鋼廠出口有望繼續(xù)好轉(zhuǎn)。

綜上，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)繼續(xù)惡化，股市、商品大幅下跌在短期仍將繼續(xù)對螺紋形成壓力，而其自身的庫存居高不下，消費低迷也使得其難以大幅反彈。但中期來看仍然存在一些利多因素，現(xiàn)貨價格已經(jīng)跌破成本，預(yù)計鋼廠將在6月下旬進(jìn)入停減產(chǎn)高峰期，而國內(nèi)外價差的擴(kuò)大將刺激出口的繼續(xù)好轉(zhuǎn)，加上保障性住房在未來數(shù)月的密集開工，需求有望好轉(zhuǎn)�；�于以上分析，筆者認(rèn)為螺紋鋼短期在內(nèi)外部因素影響下仍將繼續(xù)探底，但下跌空間已經(jīng)較為有限，建議空單逐漸離場，下游消費商在1010合約跌至4000下方時可考慮分批買入保值。（張家穎 上海證券報）

礦石漲鋼價跌，5只鋼鐵股破凈

鋼鐵股破發(fā)潮已經(jīng)形成了規(guī)模。截至昨日收盤，已經(jīng)有5只鋼鐵股跌破了每股凈資產(chǎn)，還有7只的市凈率已經(jīng)跌至1.2倍以內(nèi)。

壓制著鋼鐵股的因素主要有兩大方面。在原料端，鐵礦石價格依然高高在上，雖然出現(xiàn)過小幅的回調(diào)，但市場預(yù)期三季度國際鐵礦石巨頭還會繼續(xù)提價。在產(chǎn)成品端，鋼材價格持續(xù)回落，目前國內(nèi)鋼價基本上已經(jīng)回到了去年10月左右的水平，去年年底至上半年國內(nèi)鋼企的連續(xù)提價已經(jīng)被盡數(shù)“抹殺”。

券商們已經(jīng)取得了共識：鋼鐵行業(yè)的景氣程度將回到歷史低位，關(guān)鍵看下半年房地產(chǎn)新開工面積等方面的需求會不會帶來驚喜。

成本與產(chǎn)品的雙向擠壓

從最近幾次熊市的情況來看，鋼鐵板塊都是最先出現(xiàn)大面積跌破凈資產(chǎn)的，而且鋼鐵股破凈也被市場人士視為熊市的標(biāo)志之一。

現(xiàn)在這個征兆再一次出現(xiàn)了。Wind資訊的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至昨日收盤，申萬黑色金屬板塊的33只股票中已經(jīng)有華凌鋼鐵、安陽鋼鐵、新鋼股份、河北鋼鐵和馬鋼股份5只股票跌破了凈資產(chǎn)，其中華菱鋼鐵的收盤價為4.14元，而一季報的每股凈資產(chǎn)為5.40元，市凈率僅為0.77倍。

造成鋼鐵股走勢萎靡的直接原因是鋼鐵行業(yè)基本面的走軟。

廣發(fā)期貨的鋼材研究員付陽分析道，鐵礦石價格雖然近期持續(xù)下跌，進(jìn)口礦自今年高點已回調(diào)20%以上，但價格仍偏高�！敖�期三大礦商按季度協(xié)議礦計算公式估算，三季度鐵礦石協(xié)議價或仍將大幅上調(diào)�！�

愛建證券的萬煒則透露，從目前情況來看，大部分鋼廠已經(jīng)基本將前期的低價鐵礦石庫存消耗完畢，鋼廠的生產(chǎn)成本馬上會大幅提升。

而從下游來看，鋼材需求減少已經(jīng)導(dǎo)致了鋼材價格的暴跌。螺紋鋼和線材的期貨價格已經(jīng)跌至了去年10月份的低點。日前，鋼材市場的“風(fēng)向標(biāo)”寶鋼出臺了其7月的價格政策，各類鋼材普降300-500元/噸。

萬煒認(rèn)為，鋼鐵行業(yè)的盈利將受到雙重擠壓，部分企業(yè)可能重新陷入虧損�！鞍茨壳笆袃r或協(xié)議價估算，三級螺紋動態(tài)成本仍將去到4200元/噸以上�！备蛾枩y算到。而從國內(nèi)螺紋鋼的期貨價格來看，各大合約都已經(jīng)跌破了4000元/噸。

矛盾的券商

對于鋼鐵行業(yè)的預(yù)期，券商們?nèi)〉昧艘恢碌囊庖姟！跋掳肽陣鴥?nèi)鋼鐵市場弱勢震蕩的可能性較大，無論是鋼材還是鐵礦石、焦炭、廢鋼，都存在一定的壓力�！辈澈ＷC券將潛在產(chǎn)出水平與現(xiàn)實產(chǎn)出水平偏差由年初的-3.4%調(diào)整為-0.1%，鋼價全年上漲幅度將在-5%-5%的區(qū)間內(nèi)。該機(jī)構(gòu)判斷，短期內(nèi)鋼鐵企業(yè)仍面臨嚴(yán)峻的考驗，整個行業(yè)實現(xiàn)利潤將很可能回到歷史低位水平。

中投證券也稱，鋼鐵行業(yè)4、5月份行業(yè)盈利應(yīng)仍然保持在較好水平，但6、7月份將是本輪周期中鋼企盈利的低點。

不過，在投資策略的選擇上，券商之間卻體現(xiàn)出了一定的矛盾。渤海證券特別強(qiáng)調(diào)估值的因素，認(rèn)為鋼鐵股前期調(diào)整已經(jīng)反映了悲觀預(yù)期，跌至目前水平估值優(yōu)勢已逐步體現(xiàn)，因此給予行業(yè)“買入”評級。

但中投證券則認(rèn)為，雖然目前的鋼鐵股的股價水平已經(jīng)反映了悲觀預(yù)期，鋼鐵股安全邊際較高。但未來上漲仍需等待新的促發(fā)因素，目前建議保持低配。（中財網(wǎng)）

鋼鐵行業(yè)：需求低迷鋼價盤整陰跌 謹(jǐn)慎推薦

長城觀點：近期鋼材價格繼續(xù)盤整陰跌，螺紋鋼、熱軋、冷軋、中板等主流品種分別較上周下跌了50、70、50、40元/噸，下跌趨勢不改，但跌幅已經(jīng)收窄，不是需求有好轉(zhuǎn)跡象，而是鋼價已經(jīng)逼近成本線，部分使用現(xiàn)貨礦的鋼廠已經(jīng)開始虧損。

寶鋼大幅調(diào)低7月出廠價格，本屬意料之中。此次價格調(diào)整過程中，現(xiàn)貨價下跌快，各區(qū)域鋼廠出廠價均存在滯后效應(yīng)（寶鋼6月價即與5月持平），導(dǎo)致貿(mào)易商處出現(xiàn)長期的價格倒掛，鋼廠后期必然要采取補(bǔ)差價及加大降價力度來維系市場。本周沙鋼、重鋼等均大幅調(diào)低出廠價，不排除降價范圍進(jìn)一步擴(kuò)散。

貿(mào)易商借助金融杠桿投機(jī)于鋼材套利，亦加大了鋼材市場的波動性。3月份鋼價快速拉升階段，貿(mào)易商惜售甚至動用杠桿囤貨，而銷售順暢進(jìn)一步提升鋼價，并階段性掩蓋了產(chǎn)量過剩的現(xiàn)實，也刺激了鋼廠不斷擴(kuò)大產(chǎn)量，并于一季度創(chuàng)出單產(chǎn)新高，鋼廠擴(kuò)大生產(chǎn)加劇了原料市場的緊張，進(jìn)而同步拉升原材料價格，礦石焦煤等主要原料價格不斷上漲預(yù)期又進(jìn)一步刺激貿(mào)易商囤貨提價，形成一套鋼價正反饋正激勵體系。

三季度將是鋼企最艱難時期。三大礦提出了協(xié)議礦三季度再度提價23%的要求，按照目前的博弈能力我們只能被動接受，屆時協(xié)議價可達(dá)145$/噸以上，而由于現(xiàn)貨價持續(xù)下跌中，采用協(xié)議礦的大鋼或?qū)⒃俅蚊媾R協(xié)議礦超越現(xiàn)貨礦的尷尬。如果鋼價繼續(xù)保持目前的下跌態(tài)勢，三季度鋼企出現(xiàn)大面積虧損在所難免。雖然此次鋼鐵板塊的調(diào)整源于房地產(chǎn)調(diào)控，但由于長協(xié)礦機(jī)制使得鋼企成本調(diào)整滯后于價格調(diào)整，放大了趨勢，從而導(dǎo)致鋼企三季度所面臨的盈利壓力要遠(yuǎn)大于地產(chǎn)、銀行等直接調(diào)控目標(biāo)行業(yè)，這也是鋼鐵股紛紛再次破凈根源。

來源：騰訊財經(jīng)