我們認為水泥行業(yè)下半年面臨最大的風險來自于房地產(chǎn)投資下滑，雖然前5 個月房地產(chǎn)投資同比增長38.2%，環(huán)比加快2個百分點，但銷量環(huán)比下滑10 個百分點，銷量的大幅下滑說明房地產(chǎn)調(diào)控政策效應開始顯現(xiàn)，購房者進入觀望階段，一般消費者存在買漲不買跌的心理，我們認為5 月份是房地產(chǎn)投資和銷量拐點的開始，歷史數(shù)據(jù)顯示銷量指標領(lǐng)先特征不明顯，房地產(chǎn)投資和銷量走勢基本一致，下半年房地產(chǎn)投資增速下滑可能性很大。

　　從估值上看，目前水泥行業(yè)PB2.29倍，與2004 年和2005年的估值相當，我們認為水泥板塊對房地產(chǎn)投資下滑這一負面因素已經(jīng)充分反映，繼續(xù)下跌的空間不大，而從長期看，房地產(chǎn)投資仍還是持續(xù)增長的，鐵路、公路、城市軌道交通等基建投資將伴隨城鎮(zhèn)化長期看好，加上政府對嚴控水泥投資的增長，未來幾年內(nèi)水泥市場的供需環(huán)境將逐步趨好，我們對未來發(fā)展前景并不悲觀，仍給予行業(yè)“增持”評級。

來源：上海證券報