4月下旬以來，投資者對經(jīng)濟前景的預(yù)期似乎在一夜之間發(fā)生了一百八十度的轉(zhuǎn)變，之前很多人對經(jīng)濟過熱的預(yù)期還占據(jù)上風，突然之間紛紛轉(zhuǎn)向認為經(jīng)濟會二次探底。這種預(yù)期轉(zhuǎn)變背后的導(dǎo)火線主要是兩個方面，外部因素是發(fā)端于希臘的主權(quán)債務(wù)危機全面升級，內(nèi)部因素則是以新一輪房地產(chǎn)調(diào)控政策密集出臺為標志的宏觀調(diào)控升級。那么，這些因素真的會導(dǎo)致經(jīng)濟二次探底嗎？

　 首先看一下歐洲主權(quán)債務(wù)危機的前景和影響。歐洲主權(quán)債務(wù)會引發(fā)新一輪金融危機嗎？我認為不會。首先，從根本的經(jīng)濟利益來講，歐盟有解決債務(wù)危機的意愿。歐洲主權(quán)債務(wù)問題基本上是歐盟的“家務(wù)事”，相關(guān)國家的債務(wù)基本上都是由歐元區(qū)的銀行所持有，因此，從這個意義上講，解決主權(quán)債務(wù)問題就是救助歐元區(qū)自身的金融機構(gòu)。其次，歐盟也有解決債務(wù)危機的能力。德國和法國作為歐元區(qū)最大的經(jīng)濟體，其經(jīng)濟狀況和財政狀況相對正常，此外，5月份由歐盟、IMF達成了一項7500億歐元的救助計劃，這項救助計劃基本上能夠覆蓋各償債困難國今年年內(nèi)的到期債務(wù)。因此，對于歐洲主權(quán)債務(wù)危機的蔓延不必過分擔心，全球爆發(fā)新一輪金融危機的可能性很小。但必須注意到的是，估計從明年開始，歐美各國退出財政刺激的速度會加快，主動“勒緊褲帶”緊縮財政開支很可能成為歐美政策的常態(tài)，因此，未來1-2年我國整體的出口環(huán)境是不容樂觀的。

　  再看房地產(chǎn)調(diào)控對經(jīng)濟的影響。本輪房地產(chǎn)調(diào)控彰顯了政府控制房價過快上漲的決心，但也加劇了市場對固定資產(chǎn)投資大幅回落的擔憂，以至于不少投資者把目前的情況跟2004年做類比。從調(diào)控的手段來看，今年一季度以來的情景與2004年確實有某些相似之處，但我們也必須注意到目前跟2004年的不同之處。第一個不同是目前的宏觀調(diào)控力度弱于2004年，去年以來開工的項目規(guī)模龐大，今年如果信貸貸款能保持7.5萬億，加上去年已貸未用的1萬多億，投資保持 25%左右的增長應(yīng)該沒有太大問題；第二個不同是今年的有保有壓體現(xiàn)的更加明顯，今年政府出臺的保障房建設(shè)投資力度也是空前的，同時，城鎮(zhèn)化建設(shè)、中西部開發(fā)等方面的投資速度依然會保持較快，所以，下半年投資出現(xiàn)急劇回落的風險并不大；第三個不同是目前在調(diào)控投資的同時，消費增長依然強勁。因此，盡管房地產(chǎn)調(diào)控不可避免地會對投資增長產(chǎn)生負面影響，但我依然相信這并不會引起投資和整個經(jīng)濟的大幅下滑。

　  透過歐洲主權(quán)債務(wù)危機和房地產(chǎn)調(diào)控對三大需求影響的分析，我的一個基本的結(jié)論是，未來一段時間內(nèi)經(jīng)濟的景氣度下降難以避免，但類似于2004年和2008 年下半年經(jīng)濟出現(xiàn)急劇回落的風險很小，所謂的“二次探底”并不足慮。另外，從更深層次的角度來講，由歐洲主權(quán)債務(wù)危機和房地產(chǎn)調(diào)控引發(fā)的擔憂的背后，折射出的正是投資者對過去很多年我國經(jīng)濟增長模式的擔憂，而加快結(jié)構(gòu)調(diào)整恰恰是突破這個瓶頸、引導(dǎo)我國經(jīng)濟進入新一輪增長的必由之路，這個過程可能會非常艱難和曲折，但必將是未來幾年經(jīng)濟政策會持之以恒的方向，因此，緊緊跟隨結(jié)構(gòu)調(diào)整的政策脈絡(luò)和步伐，也是未來尋找投資機會必須堅持的方向。

來源：中國證券報