目前中國(guó)房?jī)r(jià)高企的根本原因，是流動(dòng)性過(guò)剩、利率過(guò)低。負(fù)利率下銀行儲(chǔ)蓄搬家，住房成了普通百姓的儲(chǔ)蓄手段。通脹預(yù)期升溫，人們購(gòu)房保值也無(wú)可厚非。

而要改變負(fù)利率的貨幣環(huán)境，使之正�；�，則是一個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程。

在投機(jī)炒作上，如今在中國(guó)好像“不差錢(qián)”，手頭擁有幾十套房子的人自然不愿意放售。不過(guò)幾年后，當(dāng)貨幣環(huán)境正常化之后，當(dāng)銀根正�；�之后，當(dāng)溫州商人、山西煤老板的資金鏈比目前緊出許多、資金成本高出一截后，且看他們賣(mài)不賣(mài)樓。

筆者將中國(guó)房市的調(diào)整，看成一個(gè)中期過(guò)程，看成貨幣政策恢復(fù)正常化的衍生結(jié)果。房市具有強(qiáng)烈的周期性特征， 受貨幣政策周期的嚴(yán)重影響。逆市炒房，比逆市炒股票要難得多。中國(guó)緩慢的貨幣政策正�；�，在某種程度上是一個(gè)溫水煮青蛙的過(guò)程。中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)其實(shí)與其他 國(guó)家沒(méi)有太大的不同，除了資金環(huán)境相對(duì)封閉外，最大的不同是負(fù)利率現(xiàn)象逼迫銀行儲(chǔ)蓄搬家，貨幣政策已連續(xù)擴(kuò)張了8年，2011年僅是收縮的開(kāi)始。

陶冬：瑞信董事總經(jīng)理、亞洲區(qū)首席經(jīng)濟(jì)分析師

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