供需狀態(tài)變化決定機(jī)會和風(fēng)險。供需狀況向好是帶來投資機(jī)會的關(guān)鍵，2010年下半年產(chǎn)能淘汰等影響供給，地產(chǎn)帶動下需求超預(yù)期和企業(yè)間協(xié)同漲價帶來機(jī)會。2011年中期以來產(chǎn)能集中釋放下出現(xiàn)投資風(fēng)險。

　　2011年第四季景氣度下降成定局，淘汰對2012年供需有積極影響。新產(chǎn)能釋放和需求增長持續(xù)回落等負(fù)面因素短期無改善，產(chǎn)能過剩下行業(yè)景氣度將持續(xù)下降。11年產(chǎn)能淘汰底線為年底，效果滯后對12年影響明顯。

　　2012年政策提升需求增長，產(chǎn)能釋放近尾聲帶來中期趨勢性機(jī)會。2011年末產(chǎn)能淘汰減弱產(chǎn)能新增壓力，2012年上半年(樂觀看在一季度)見底是大概率事件。2012年產(chǎn)能釋放近尾聲是行業(yè)最大的向上驅(qū)動力，預(yù)計年產(chǎn)能凈增僅約1億噸左右。2012年需求增長不悲觀，9月累計固定資產(chǎn)投資實際增速16.9%，接近2008年最低水平，10月信貸投放增速為15.6%處低位，新開工和施工項目累計計劃投資增速保持向上趨勢，水泥需求增長接近最悲觀區(qū)域。預(yù)計2012年水泥需求增長約為10.7%，模擬產(chǎn)能利用率較上年年提高約5.9個百分點，行業(yè)在短期波動后，將形成景氣度向上趨勢，信貸定向?qū)捤烧�策力度決定投資時機(jī)。

　　區(qū)域需求和供給受益政策力度不同。水利和保障房建設(shè)投資是經(jīng)濟(jì)調(diào)控的著力點，未來投資增長超預(yù)期可能性大，需求拉動較大區(qū)域約是：山西、黑龍江、安徽、湖南、重慶、貴州、云南、陜西、青海、湖北、江西、寧夏和新疆等�！笆�二五”規(guī)劃的產(chǎn)能目標(biāo)是：除西部、福建和內(nèi)蒙古外其它地區(qū)產(chǎn)能總量不會增加，已有產(chǎn)能投放中最先受益產(chǎn)能控制政策的省份有：河北、東北三省、浙江、江西、湖北、四川和寧夏等。

　　投資策略：供給端減法的效果正在逐步顯現(xiàn)，需求不過分悲觀，在估值較低的情況下，建議把握波折中預(yù)期帶來的階段性波動機(jī)會和趨勢性機(jī)會。

　　建議關(guān)注先受益產(chǎn)能控制、淘汰政策及保障房、水利建設(shè)受益較大公司像冀東水泥、海螺水泥、華新水泥、江西水泥、四川雙馬、天山股份和賽馬實業(yè)等。風(fēng)險提示：政策調(diào)整力度低于預(yù)期和滯后的不確定性風(fēng)險。

來源：東方財富網(wǎng)