宏觀資訊：

　　1. 3月20日央行以利率招標方式開展了500億28天期正回購操作，中標利率為2.8%，連續(xù)第二十次落在該水平上。主要原因應該是忌憚通脹局面，但很顯然當前的通脹形勢國內的貨幣政策已經很難解決，對于通脹，更多的應該采取行政手段。

　　2. 3月20日，發(fā)改委上調成品油零售價，汽、柴油每噸均提高600元，調整后的汽、柴油供應價格分別為每噸9180元和8330元。全國平均93號汽油和0號柴油每升分別提高0.44元和0.51元。

　　3. 3月21日，據彭博社報道，中國2月份的伊朗原油進口量環(huán)比降低45%，因為兩國對支付條款存有異議。

　　4. 3月23日，在連續(xù)回升三個月后，3月份匯豐中國制造業(yè)采購經理人指數(PMI)初值為48.1%，并創(chuàng)下四個月低點。這充分說明了國內經濟的困境，這也是為什么最近突擊大規(guī)模的放寬外資準入的原因。

　　5. 3月14日，按照太原市要求，太原煤氣化(17.43,0.03,0.17%)公司焦化業(yè)務(產能170萬噸)將于8月全面停產，未來幾年，公司仍將繼續(xù)進軍焦化業(yè)務，不過將是高起點，從目前了解到的情況來看，集團已經規(guī)劃發(fā)展兩個工業(yè)園區(qū)：古交煤焦化循環(huán)經濟園區(qū)(預計焦化產能500萬噸，計劃建設七個項目)和修文工業(yè)園區(qū)(目前70萬噸焦化產能)。
　投資建議：

　　當前雖然鋼材需求有所釋放，但是仍然難以緩解鋼廠虧損的現狀，對于原材料的打壓意愿并沒有減弱，所以說短期內鋼市的走強能否持續(xù)尚有待確認，下游行情的傳導也存在一定時滯性 焦炭1205主力合約交投一直在低位徘徊，短期弱勢盤整的格局或延續(xù)；建議J1205多單謹慎持有，2050上方新空嘗試，短多逢高止盈。中長線投資者仍以空頭思路為主。同時前期推薦的螺紋—焦炭套利交易，正穩(wěn)定獲利中，繼續(xù)持有。 內容：

　　一、 市場基本面分析

　　1、 煤炭十二五規(guī)劃出爐

　　能源局公布了煤炭“十二五”規(guī)劃，主要內容包括：

　　? 建設大型煤炭基地、大型煤炭企業(yè)和大型現代化煤礦

　　? “控制東部、穩(wěn)定中部、發(fā)展西部”，東、中、西部結轉建設規(guī)模分別占5.6%、30.6%和63.8%，新開工規(guī)模分別占3.3%、25.0%和71.7%，到2015年形成產能41億噸/年(大、中、小型煤礦產能分別占63%、22%和15%)，東、中、西部產量分別占12%、35%和53%；

　　? 產量和消費量分別控制在39億噸；

　　? 預測2015年煤炭鐵路運輸需求26億噸，規(guī)劃鐵路煤炭運力30億噸，預測省際間煤炭調運量為16.6億噸，其中晉陜蒙寧甘、新疆和云貴分別為15.8億噸、0.3億噸和0.5億噸；

　　? 預測北方港口一次下水量7.5億噸，規(guī)劃裝船能力8.3億噸。

　　兼并重組進一步深化，行業(yè)集中度將大幅提升，議價能力將繼續(xù)提高。規(guī)劃指出“十二五”期間將以建設大型煤炭基地、大型煤炭企業(yè)、大型現代化煤礦為主，14個基地煤炭總產量占比由87%提高至90%以上；形成10個億噸級、10個5000萬噸級特大型煤炭企業(yè)，煤炭產量占全國60%以上；大中小型煤礦產能分別占63%、22%和15%。煤炭企業(yè)控制在4000家以內，這意味著煤炭企業(yè)平均產能將超過100萬噸，較目前水平至少翻倍。同時國家將加快推進資源整合，并鼓勵跨區(qū)域、跨行業(yè)、跨所有制兼并重組，具有資金、技術、規(guī)模、產業(yè)鏈優(yōu)勢的龍頭企業(yè)將獲得更多的政策扶持，幾乎所有煤炭上市公司均將受益。

　　煤炭工業(yè)向西部轉移的趨勢將延續(xù)，中西部煤炭公司具有更多的成長空間�！笆�二五”煤酞發(fā)的整體思路為“控制東部、穩(wěn)定中部、發(fā)展西部”，意味著未來在項目核準、鐵路建設、配套轉化、財稅政策等方面將側重西部地區(qū)。“十二五”末東、中、西部區(qū)域產能各占12%、35%和53%。新開工產能中，東、中、西部各占3%、25%和72%。山西、內蒙、陜西、寧夏、甘肅、新疆將成為增產主力，新開工規(guī)模6.5億噸，占全國新增量的87%

　　2、2012年初粗鋼產量呈下降趨勢

　　2012年1月全球粗鋼產量下降7.8%，因亞洲和歐洲粗鋼產量的下滑幅度超過了北美和南美產量的增長。2011年12月生鐵總產量為4800.9萬噸，較11月份的4589.1萬噸，增長了211.8萬噸。本月較去年同期減少了103.2萬噸(2010年11月全國生鐵產量為4692.3萬噸)，同比下滑2.2%。并且當前鋼材社會庫存處于歷史高位。
　　3、焦化廠開工率維穩(wěn)

　　本周各地區(qū)鋼廠及獨立焦化廠的開工率基本維持穩(wěn)定，隨著粗鋼生產的趨穩(wěn)，對焦炭的需求停止下滑，目前的焦炭市場供需處于相對平穩(wěn)的狀態(tài)。鋼廠對焦炭需求維持低位，同時焦化廠的主動限產亦導致供給的下降。我們認為短期內焦炭的供需情況都不會發(fā)生明顯的變化。由于獨立焦化廠的生產基本上為以銷定產，鋼廠自有的焦化廠更不用說，因此需求將是最重要的變化因素，供給隨之變動。我們對未來幾月的房地產市場并不樂觀，因此對焦炭的需求將保持低位。在焦炭自身的供需處于相對穩(wěn)定的狀態(tài)下，未來價格變化的風險主要來自于內外部市場宏觀環(huán)境的變化。

　　4、焦炭局部下降50元/噸

　　從3月份開始焦炭市場弱勢運行、部分區(qū)域價格下行30-50元/噸。降價較為明顯的區(qū)域在華東、華南、東北；而傳統(tǒng)的西北、山西、河北區(qū)域資源量相對較緊，價格松動企業(yè)較少�？v觀焦炭上下游產業(yè)鏈：鋼材需求不佳、焦煤高位和產能過剩仍將是影響后期焦炭市場的主要因素。
　　鋼材需求不佳影響，華北地區(qū)焦炭價格局部下行30-50元/噸。調價后河北邢臺地區(qū)大型焦化企業(yè)準一級焦出廠1900元，邯鄲地區(qū)二級焦含稅出廠價格1800元，峰峰地區(qū)二級焦含稅出廠價格1760元。唐山地區(qū)二級焦含稅出廠價格1850元/噸。河北鋼鐵(3.08,0.00,0.00%)集團準一級冶金焦繼續(xù)執(zhí)行到廠價格2035元/噸(基價)。焦化企業(yè)：從河北邢臺、邯鄲、峰峰、唐山等各地焦化企業(yè)的情況來看，降價已經成為必然趨勢，預計主流調幅在30-50元。部分價格未動的企業(yè)，屬于月度定價或前期價格較低。主要受影響因素在于鋼材市場看空，鐵礦、焦煤價格均同步下行，鋼廠采購不積極。鋼廠稱，進口焦煤價格已經下調，沿海地區(qū)鋼廠采購國外優(yōu)質焦煤價格已經較國內更為低廉，再加上華東區(qū)域焦煤和華北地區(qū)地方礦焦煤降價，在一定程度上減少焦化企業(yè)成本。鋼廠目前雖然原料下行，但鋼材產品依然虧損，導致鋼廠不得不再度壓低焦炭采購價。
   四、投資建議

　　當前雖然鋼材需求有所釋放，但是仍然難以緩解鋼廠虧損的現狀，對于原材料的打壓意愿并沒有減弱，所以說短期內鋼市的走強能否持續(xù)尚有待確認，下游行情的傳導也存在一定時滯性 焦炭1205主力合約交投一直在低位徘徊，短期弱勢盤整的格局或延續(xù)；建議J1205多單謹慎持有，2050上方新空嘗試，短多逢高止盈。中長線投資者仍以空頭思路為主。同時前期推薦的螺紋—焦炭套利交易，正穩(wěn)定獲利中，繼續(xù)持有。

來源：北方期貨