上周，螺紋鋼先抑后揚(yáng)，周五，遠(yuǎn)期1305合約漲停更顯示出多頭的強(qiáng)勢(shì)。從周K線來看，成交量較前一周大幅增加，持倉量有所減少，雖然盤中再創(chuàng)新低，但“金針探底”的形態(tài)還是給投資者帶來更多的想象空間。周五鋼價(jià)大幅上漲更多是源于消息面的利好，發(fā)改委批復(fù)的萬億城市軌道交通、公路等建設(shè)刺激使得螺紋鋼出現(xiàn)快速大幅反彈，但國家經(jīng)濟(jì)以及鋼材市場基本面的好轉(zhuǎn)并非一朝一夕能夠?qū)崿F(xiàn)，沒有持續(xù)需求的跟進(jìn)，短期刺激或?qū)⑹沟娩摬墓┬杳�盾更加惡化，后期�?bào)復(fù)性下跌在所難免。
　　
　　鋼企業(yè)績慘淡，產(chǎn)量居高不下
　　
　　2012年鋼價(jià)出現(xiàn)了大幅下滑，鋼鐵上市公司的業(yè)績更是慘不忍睹，2012年半年報(bào)顯示整體盈利下滑接近八成。除了寶鋼股份因出售資產(chǎn)獲得收益外，上半年33家鋼鐵上市公司整體虧損超過60億元，目前已有16家上市鋼企跌破凈資產(chǎn)。鋼企利潤大幅萎縮與國家經(jīng)濟(jì)增速放緩、房地產(chǎn)持續(xù)嚴(yán)厲調(diào)控密切相關(guān)，但供給嚴(yán)重過剩的問題卻是由鋼企自身造成。按照常理，當(dāng)產(chǎn)品出現(xiàn)微利甚至虧損，在需求短期無法好轉(zhuǎn)的情況下，通常是減少供給以保持價(jià)格或者利潤的穩(wěn)定。但當(dāng)前我國粗鋼產(chǎn)量卻呈現(xiàn)出不降反升的走勢(shì)。
　　
　　利潤長存，鋼企減產(chǎn)難有大動(dòng)作
　　
　　中小民營企業(yè)產(chǎn)量難以減少的主要原因在于其生產(chǎn)的靈活性，在鋼材市場持續(xù)低迷的窘境下，原材料隨采隨用的生產(chǎn)模式使得成本大幅降低，利潤的持續(xù)存在也是企業(yè)放棄減產(chǎn)的主要原因。近兩個(gè)月，在礦山低價(jià)拋售、鋼廠采購不積極的悲觀情緒下，新交所鐵礦石掉期價(jià)累計(jì)下跌40多美元，當(dāng)前位于90美元/噸一線，跌幅近30%，明顯超過國內(nèi)鋼材價(jià)格的下行速度。根據(jù)當(dāng)前爐料的價(jià)格進(jìn)行估算，上海地區(qū)HRB400螺紋鋼成本在3100元/噸附近，對(duì)應(yīng)于現(xiàn)貨報(bào)價(jià)，當(dāng)前仍舊有300元/噸的利潤，這便是中小民營企業(yè)不會(huì)減產(chǎn)的關(guān)鍵所在。如果按照一般的生產(chǎn)模式，將爐料價(jià)格提前于鋼材現(xiàn)貨價(jià)格一個(gè)月，則上海地區(qū)HRB400螺紋鋼的利潤在-150元/噸附近。但對(duì)于被GDP、稅收指標(biāo)、就業(yè)指標(biāo)綁架的大型國有鋼企來說，即便持續(xù)虧損也難以做出大規(guī)模的停產(chǎn)、減產(chǎn)動(dòng)作。
　　
　　供需矛盾激化，螺紋鋼或創(chuàng)新低
　　
　　8月份，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格PPI同比下降3.5%，環(huán)比繼續(xù)下降0.5%，創(chuàng)出34個(gè)月來的新低。黑色金屬材料類購進(jìn)價(jià)格更是以環(huán)比-1.9%，同比-9.8%領(lǐng)跌指數(shù)。短期來看，發(fā)改委批復(fù)的項(xiàng)目在心理層面給予市場一種積極的信號(hào)，但難以對(duì)市場需求起到明顯的效果。在當(dāng)前鋼廠生產(chǎn)仍存利潤、短期刺激政策的利好影響下，鋼廠減產(chǎn)的動(dòng)能將弱化，后期供需矛盾恐將持續(xù)升溫。
　　
　　近期，螺紋鋼成交量將明顯處于高位，多空激烈爭奪下盤中或現(xiàn)較大振幅，建議投資者謹(jǐn)慎操作。鑒于鋼廠仍有很大的減產(chǎn)空間，而減產(chǎn)的動(dòng)能是由鋼價(jià)的下跌倒逼而來。建議投資者中期仍以空頭思路對(duì)待，在期指市場上漲乏力的配合下，可嘗試空單介入，螺紋鋼后期再創(chuàng)新低的概率仍大。

        來源：期貨日?qǐng)?bào)