庫存下降成本上升

　　寶鋼股份剛剛宣布將2013年2月的熱軋板卷價(jià)格上調(diào)。寶鋼連續(xù)第3個(gè)月提價(jià)，將2月份出廠合同價(jià)上調(diào)了80~160元/噸：標(biāo)桿熱軋價(jià)格上調(diào)160元/噸，環(huán)比上月上漲4%，達(dá)到4602元/噸;冷軋價(jià)格上調(diào)120元/噸，環(huán)比上漲2%，達(dá)到5126元/噸。這是寶鋼第三次連續(xù)漲價(jià)，與2013年1月份60元/噸或80元/噸的漲幅以及2012年12月份100元/噸的漲幅相比，是絕對漲幅最高的一次，表明下游需求進(jìn)一步復(fù)蘇。在我們看來，在12月份以來鐵礦石價(jià)格強(qiáng)勁反彈后上調(diào)鋼價(jià)將補(bǔ)償利潤率所受損失。12月份以來進(jìn)口鐵礦石價(jià)格上漲了29%，而熱軋板卷/冷軋板卷價(jià)漲幅分別為3%/2%。我們預(yù)計(jì)受鋼材庫存進(jìn)一步下滑和鐵礦石漲價(jià)的推動(dòng)，更多鋼企將效法寶鋼提價(jià)。

　　鐵礦石價(jià)大漲

　　再漲空間有限

　　截至2012年底，中國各港口的鐵礦石庫存為7300萬噸，是2011年1月以來的最低水平。這令鐵礦石價(jià)格從2012年9月低點(diǎn)反彈了60%。我們預(yù)計(jì)，盡管鋼企和經(jīng)銷商將進(jìn)一步重建庫存，但當(dāng)前價(jià)格將帶動(dòng)鐵礦石供應(yīng)量回升，使鋼價(jià)進(jìn)一步上漲空間受限。這表明鋼企利潤率應(yīng)從2013年一季度開始穩(wěn)定在較高水平上。

　　低庫存+需求回升=鋼價(jià)上漲

　　在政府宣布城市化新規(guī)劃后鋼價(jià)反彈，2012年12月以來螺紋鋼、熱軋板卷價(jià)格分別上漲了3%和3%。中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，12月中旬粗鋼日均產(chǎn)量為191萬噸，環(huán)比下降2%，是9月底以來的最低點(diǎn)。鑒于產(chǎn)量下降和庫存減少，鋼價(jià)在經(jīng)歷季節(jié)性疲弱后將進(jìn)一步上漲。我們預(yù)計(jì)需求將從2013年二季度開始反彈，主要受到鐵路投資、新獲批高速公路項(xiàng)目以及其他基建項(xiàng)目的推動(dòng);預(yù)計(jì)熱軋卷價(jià)格將同比上漲10%，螺紋鋼價(jià)格將同比上漲8%，而鐵礦石價(jià)格將同比上漲8.5%，有望推動(dòng)鋼企利潤率擴(kuò)張。

來源：證券時(shí)報(bào)