或許有些“生不逢時(shí)”，盈利指標(biāo)雖在行業(yè)排名靠前，但河南煤化工集團(tuán)卻仍處沒(méi)有自己資本市場(chǎng)融資平臺(tái)的尷尬。

　　3月19日，一接近河南煤化工集團(tuán)人士指出，公司是在金融危機(jī)期間重組的，最近幾年，公司資產(chǎn)規(guī)模雖壯大不少，但煤炭行業(yè)的不景氣，無(wú)論是煤炭還是有色金屬等業(yè)務(wù)發(fā)展受影響，集團(tuán)只能暫時(shí)擱置整體上市計(jì)劃，待市場(chǎng)好轉(zhuǎn)時(shí)再予以重啟�！暗�整體上市的計(jì)劃，是不會(huì)改變的�！�

　　重組效應(yīng)

　　在全國(guó)煤炭資源的分布圖上，河南省的地位并不如山西、山東等省份突出。

　　“在啟動(dòng)煤改之前，河南的煤炭資源更是十分分散，集中度不高，資源開(kāi)發(fā)不充分。”一煤炭行業(yè)分析師指出，這導(dǎo)致河南省內(nèi)煤企雖多，但規(guī)模不大。

　　在這種背景下，河南省煤企兼并重組全面啟動(dòng)。

　　2008年5月，河南煤化工集團(tuán)成立，這家由永城煤電集團(tuán)、義馬煤業(yè)集團(tuán)、河南省煤氣集團(tuán)、河南省燃化公司和中原大化集團(tuán)重組而成，注冊(cè)資本金達(dá)到122億元，成為河南省規(guī)模最大的煤化工企業(yè)。

　　“5家國(guó)企重組，職工總?cè)藬?shù)達(dá)到17萬(wàn)�！鄙鲜鋈耸恐赋觯�新集團(tuán)下轄530多家企業(yè)，570多處礦井，不少子公司負(fù)債經(jīng)營(yíng)，諸多礦井還處于停產(chǎn)局面。

　　根據(jù)最初的重組步驟，組建集團(tuán)后，下一步則是整合集團(tuán)旗下主業(yè)資產(chǎn)，對(duì)輔業(yè)進(jìn)行剝離改制，而集團(tuán)的煤炭、煤化工等優(yōu)勢(shì)板塊則將作為積極運(yùn)作上市的平臺(tái)。

　　要將一切理順，就意味著割肉，“企業(yè)管理層需要調(diào)整，部分企業(yè)需要通過(guò)關(guān)閉處理，主業(yè)重合的部分還需要合并同類項(xiàng)”，上述人士指出，這里牽涉的利益糾葛更多，更復(fù)雜。

　　時(shí)任集團(tuán)董事長(zhǎng)的陳雪楓將此前操盤永煤的經(jīng)驗(yàn)在新集團(tuán)推廣。重組第二年，河南煤化工成立化工、裝備制造、有色金屬等多個(gè)事業(yè)部，按照合并同類項(xiàng)的方式，初步勾勒出煤炭、化工、有色金屬、裝備制造、物流貿(mào)易、礦建、實(shí)業(yè)為主的“4+3”產(chǎn)業(yè)格局雛形。而各個(gè)子公司的運(yùn)作雖然牽涉到關(guān)聯(lián)交易等，但基本都按市場(chǎng)價(jià)運(yùn)作。而各個(gè)子公司相互之間可以提供擔(dān)保、共享資源等方式，將資源進(jìn)行最大化利用。

　　河南煤化工下轄企業(yè)減少到30家，礦井則減少至574處。重組半年后，此前盈利能力并不強(qiáng)的焦煤、鶴煤2009年上半年?duì)I業(yè)收入分別同比增長(zhǎng)了36.09%和104.72%；重組前大幅虧損的中原大化、煤氣集團(tuán)等，則開(kāi)始出現(xiàn)盈利。值得關(guān)注的一點(diǎn)是，在諸多煤企重組合并中，不少子公司的重組評(píng)估及后期出資等開(kāi)始真金白銀的操作，“當(dāng)時(shí)的兼并重組資金及后續(xù)的技改資金等總額達(dá)到幾十億元。”

　　在管理過(guò)程中，還通過(guò)派駐“五職礦長(zhǎng)”和關(guān)鍵崗位人員的方式，實(shí)現(xiàn)對(duì)兼并重組煤礦管理層面的實(shí)質(zhì)控制。而這種重組效應(yīng)展現(xiàn)出來(lái)的數(shù)據(jù)是：2012年，河南煤化集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1805億元，全年生產(chǎn)煤炭7520萬(wàn)噸，與重組之前的規(guī)模同比增幅超過(guò)150%。

　　上市坎坷路

　　不過(guò)如此業(yè)績(jī)，卻并未能滿足公司整體上市的夢(mèng)想。

　　事實(shí)上，如果沒(méi)有重組，或許永煤早已上市。

　　2006年左右，永煤產(chǎn)量已達(dá)到1321萬(wàn)噸，總資產(chǎn)也達(dá)到194億元，凈資產(chǎn)達(dá)到63億元。在行業(yè)排名已經(jīng)靠前。2007年，永煤計(jì)劃將旗下煤炭、化工業(yè)務(wù)板塊以A+H股的形式上市，融資額約120億元人民幣。而公司也已經(jīng)進(jìn)入到上市輔導(dǎo)期。

　　然而，此時(shí)的煤改卻打亂了永煤的節(jié)奏。2008年5月，河南煤化工集團(tuán)成立，永煤被重組，這意味著，公司以前所做的一切的有關(guān)上市的工作得重新走一遍，“加上初期的磨合期還未過(guò)，上市計(jì)劃職能暫時(shí)擱置”。

　　但這并不意味著河南煤化工放棄上市的計(jì)劃。

　　2011年7月15日，銀鴿投資公告稱，國(guó)務(wù)院國(guó)資委同意漯河銀鴿實(shí)業(yè)集團(tuán)100%國(guó)有股權(quán)無(wú)償劃轉(zhuǎn)給河南煤業(yè)化工集團(tuán)后，河南銀鴿實(shí)業(yè)投資股份有限公司實(shí)際控制人變更為河南煤業(yè)化工集團(tuán)有限責(zé)任公司。此次股權(quán)劃轉(zhuǎn)完成后，河南煤業(yè)化工集團(tuán)有限責(zé)任公司直接和間接共持股占銀鴿投資總股本的25.28%。

　　河南煤化集團(tuán)則在劃轉(zhuǎn)協(xié)議中承諾：待時(shí)機(jī)成熟時(shí)，將向上市公司河南銀鴿實(shí)業(yè)投資股份有限公司注入除煤炭業(yè)務(wù)外的擬上市資產(chǎn)。

　　一私募人士也指出，河南煤化可單獨(dú)上市業(yè)務(wù)包括煤炭及煤化工、有色金屬和裝備制造，但裝備制造業(yè)務(wù)的市值與銀鴿投資基本匹配，對(duì)做大煤化工集團(tuán)的市值作用不大，而煤炭及煤化工業(yè)務(wù)銀鴿投資又裝不下，其注入銀鴿投資最理想的資產(chǎn)，只能是有色金屬

　　“最初準(zhǔn)備注入的資產(chǎn)確實(shí)是有色金屬�！鄙鲜鼋咏�集團(tuán)人士也指出，但金融危機(jī)后，金色金屬行業(yè)波動(dòng)性大，公司不得不暫緩注入。而公司整體上市計(jì)劃，也受行業(yè)拖累，暫不可能通過(guò)IPO方式上市。

　　上述分析人士也指出，到目前為止，根據(jù)上市的煤化工企業(yè)來(lái)看，部分企業(yè)已陷入虧損，整體行業(yè)毛利也沒(méi)超過(guò)20%，這種盈利能力闖IPO的難度有點(diǎn)大。而選擇銀鴿投資也并非偶然，“銀鴿投資與河南煤化工集團(tuán)同屬于河南省國(guó)資委的，許多事情更好操作，這是一個(gè)理想的殼資源�！�

　　不過(guò)，將一個(gè)如此龐大的企業(yè)整體上市，并非一蹴而就，上述接近集團(tuán)人士也指出，“具體何時(shí)上市，還需要時(shí)間琢磨�！�

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