時(shí)值9月，離年終僅剩4個(gè)月的時(shí)間。中國經(jīng)濟(jì)喜憂參半，能否在世界經(jīng)濟(jì)浪潮中順?biāo)�前行，必然是多種力量交織、多項(xiàng)因素交織博弈的結(jié)果。美國退出QE將引發(fā)全球資本流動(dòng)性緊張，使全球資本配置格局重大改變。此外，美對敘利亞宣戰(zhàn)也成為影響政治經(jīng)濟(jì)格局的重要因素。新一屆政府力圖改變以往投資主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)增長模式，以維穩(wěn)為目標(biāo)，重點(diǎn)在調(diào)結(jié)構(gòu)與去產(chǎn)能，或?qū)⒘钔顿Y預(yù)期落空。隨著“金九銀十”的傳統(tǒng)需求旺季的到來，為焦炭價(jià)格提供一定的支撐。但鋼材市場歷經(jīng)前期大幅上漲之后震蕩企穩(wěn)，并且部分鋼企對焦價(jià)上漲幅度存在一定的異議，焦炭受制于此漲幅將有限。
    一、行情回顧
    之前鋼材價(jià)格上漲近一月之后，焦炭現(xiàn)貨價(jià)格在猶豫不定中緩慢跟隨，繼而推漲期貨價(jià)格。1401的本輪上漲從月初開始，近20個(gè)交易日漲近120個(gè)點(diǎn)。由于焦炭期貨價(jià)格在短期之內(nèi)大幅上漲，使得資金兌現(xiàn)利潤壓力空前增大。前期平臺(tái)整固多頭出貨甚微，以至遇目標(biāo)位受阻下行壓力較重。加之近月合約升水較大，現(xiàn)貨面無實(shí)質(zhì)性改觀，交割月的臨近使得炒作心態(tài)變得脆弱，因而在8月末來臨時(shí)引發(fā)暴跌行情。
    二、基本面分析
    1、QE退出打擊亞太新興市場中國數(shù)據(jù)強(qiáng)勁未受重創(chuàng)
    伴隨9月議息會(huì)議臨近，美國通脹溫和回升和就業(yè)數(shù)據(jù)回暖等利好因素顯現(xiàn)，市場對美聯(lián)儲(chǔ)9月削減QE的預(yù)期白熱化。但目前美聯(lián)儲(chǔ)縮減或退出QE更多是市場預(yù)期，尚未進(jìn)入實(shí)質(zhì)性收縮階段。
    今年5月22日，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克首次暗示美聯(lián)儲(chǔ)縮減QE的計(jì)劃。全球資產(chǎn)自此開始新一輪大規(guī)模頭寸的調(diào)整。資金加速從新興市場撤離，資產(chǎn)投資組合調(diào)整加快導(dǎo)致全求融市場波動(dòng)急劇加大。8月19日當(dāng)周亞太主要市場股市連日下挫，印尼股指大跌4%，美元對印度盧比創(chuàng)歷史新低，20種新興市場貨幣全線下跌，債市股市元一幸免。不過，與97年金融危機(jī)不同的是，新興市場由于外匯儲(chǔ)備總量的提高以及靈活的匯率制度，加之海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶動(dòng)的出口量增加，應(yīng)對風(fēng)險(xiǎn)的能力將大為提高。
    與此同時(shí)，多家外資銀行近日一改此前的唱衰中國的論調(diào)，紛紛上調(diào)中國濟(jì)濟(jì)增長預(yù)期。據(jù)海外媒體報(bào)道，德意志銀行第一個(gè)做出上調(diào)決定，該行在8月19日當(dāng)周把中國經(jīng)濟(jì)下半年增長預(yù)期從7.6%上調(diào)至7.7%。德意志銀行認(rèn)為，最近中國經(jīng)濟(jì)重拾增長動(dòng)力，而這種狀況將持續(xù)。而此前一直對中國GDP增長持悲觀態(tài)度的巴克萊銀行也表示，中國本季度的經(jīng)濟(jì)增速可能會(huì)超過前一季度。8月26日當(dāng)周，瑞士信貸加入各大投行的行列，把中國今年的經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期從6月時(shí)預(yù)估的7.4%上調(diào)至7.6%。
    2、三中全會(huì)引市場期待
    中共中央政治局8月27日召開會(huì)議，決定于11月召開第十八屆中央委員會(huì)第三次全體會(huì)議。將就全面深化改革的重大問題進(jìn)行探討�！叭�中全會(huì)”多會(huì)提出一些重磅改革政策。十一屆三中全會(huì)、十二屆三中全會(huì)、十四屆三中全會(huì)、十六屆三中全會(huì)都具有重要的標(biāo)志性意義，詮釋了中國經(jīng)濟(jì)體制改革從啟動(dòng)、展開，到建立、完善的社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體制的民展進(jìn)程。
    目前我國處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)期，如何通過經(jīng)濟(jì)體制改革推動(dòng)全面改革，是新一屆領(lǐng)導(dǎo)面對的重大課題，也是十八屆三中全會(huì)將重點(diǎn)解決的問題。財(cái)稅、金融、能源等改革領(lǐng)域由于準(zhǔn)備地較為充分，有望率先啟動(dòng)。
    3、交投氣氛持續(xù)好轉(zhuǎn)旺季需求推高價(jià)格
    進(jìn)入8月份以來，焦炭現(xiàn)貨面一直維持穩(wěn)中有漲態(tài)勢。煉焦煤企業(yè)跟隨上調(diào)焦煤出廠價(jià)格，在成本支撐下，焦企上調(diào)焦炭出廠價(jià)格的意愿進(jìn)一步增強(qiáng)。鋼企對焦炭提價(jià)的態(tài)度有所松動(dòng)，但各鋼廠接受程度不一。一般來說，庫存相對偏低鋼企對價(jià)格接受程度相對較高。唐山地區(qū)獨(dú)立焦企基本處于積極拉漲過程中，但鋼企反映稍顯清淡。而邯鄲邢臺(tái)地區(qū)焦企則普遍反映焦炭出貨順暢，鮮有庫存積壓。而河南、江蘇地區(qū)甚至出現(xiàn)供不應(yīng)求的局面。
    上游煤礦方面，近期山西、山東、黑龍江等地礦務(wù)局紛紛上調(diào)焦煤出廠價(jià)，鋼企煉焦煤庫存降至偏低水平且補(bǔ)庫意愿強(qiáng)烈，都將對9月份焦炭價(jià)格上行形成有力支撐，短期內(nèi)河北南部焦炭市場維穩(wěn)上行的概率較大。但由于下游鋼材市場歷經(jīng)前期大幅上漲之后震蕩企穩(wěn)，加上鋼企與焦煤企業(yè)之間就漲價(jià)幅度雙方仍存在一定的異議，煤焦市場受制于此料將漲幅有限。
    天津港庫存持續(xù)走高，目前已至本年高位，產(chǎn)能過剩壓力仍是制約焦價(jià)上漲的首要因素。庫存壓力將伴隨著鋼市需求旺季的到來或許能夠得以緩解。但由于鋼廠在虧損狀態(tài)下滿負(fù)荷生產(chǎn)，年后至今的粗鋼產(chǎn)量一直維持在200萬噸之上，并且在傳統(tǒng)淡季也未出現(xiàn)大面積的減修停產(chǎn)。不過由于國家6月頒布的環(huán)保新政，承諾加大力度淘汰落后產(chǎn)能，粗鋼產(chǎn)量自6月份至今維持小幅下降趨勢，為焦炭市場價(jià)格提供有效支撐。若后期仍能繼續(xù)維持，對緩解供求矛盾將起到一定的作用。
    三、后市展望
    鋼材市場的季節(jié)性旺季即將到來，為焦炭價(jià)格提供一定的支撐。此外，國家加大對鋼材、焦炭、水泥等重點(diǎn)行業(yè)的落后產(chǎn)能的處理力度，并且取得良好成效。產(chǎn)業(yè)的供需矛盾在此背景之下將有所緩解�！叭�中全會(huì)”多會(huì)提出一些重磅改革政策，因而目前市場對2個(gè)月之后將召開的十八屆三中全會(huì)頗為期待，并預(yù)言這次會(huì)議將具重大歷史轉(zhuǎn)折意義。新一屆政府上臺(tái)以來的工作重心如終在穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)，因此此次會(huì)議或仍將保持“穩(wěn)”字基調(diào)，這或?qū)⒘钔顿Y預(yù)期落空。中期來講，伴隨旺季來臨，焦炭需求狀況將得以改善，現(xiàn)貨有繼續(xù)調(diào)漲動(dòng)力，為期貨價(jià)格提供穩(wěn)固支撐。關(guān)注壓力位1610，下方支撐1570和1550。

來源：北京中期