原煤產(chǎn)量繼續(xù)增加，天然氣繼續(xù)增加，原油繼續(xù)下降。（1）5月份，全國(guó)原煤產(chǎn)量2.98億噸，同比增加12.1%，增速較上個(gè)月增加2.2個(gè)PCT，日均產(chǎn)煤960.6萬(wàn)噸，環(huán)比下降約21.2萬(wàn)噸/天；1～5月原煤累計(jì)產(chǎn)量14.07億噸，同比增加4.3%。（2）5月份天然氣產(chǎn)量120億立方米，同比上漲10.5%；1～5月天然氣產(chǎn)量629億方，同比增長(zhǎng)6.8%。（3）5月份原油產(chǎn)量1626萬(wàn)噸，同比下降3.7%，1～5月份原油產(chǎn)量0.8億噸，同比下降5.6%。

　　下游耗煤行業(yè)：火電產(chǎn)量增速有抬升，鋼鐵、建材產(chǎn)量增速有下滑。（1）5月發(fā)電量同比增加5.0%，增速環(huán)比下降0.4個(gè)PCT，其中火電同比增加6.5%，增速環(huán)比上升0.8個(gè)PCT，水電同比降低5.9%，降速環(huán)比增加0.5個(gè)PCT；1～5月發(fā)電量同比增長(zhǎng)6.4%，其中火電同比增長(zhǎng)7.2%，水電同比降低4.8%。（2）5月粗鋼產(chǎn)量7226萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)1.8%，增速環(huán)比下降3.1個(gè)pct，日均233.1萬(wàn)噸，環(huán)比減產(chǎn)9.5萬(wàn)噸/日；1～5月產(chǎn)量3.47億噸，累計(jì)同比增加4.4%。（3）5月水泥產(chǎn)量2.28億噸，同比增加0.5%，增速環(huán)比下降1.9個(gè)pct；1～5月產(chǎn)量8.92億噸，同比增加0.7%。

　　地產(chǎn)投資、基建投資增速略降，經(jīng)濟(jì)需求依然不俗，煤炭固定資產(chǎn)投資降幅繼續(xù)縮窄。（1）1～5月份全國(guó)固定資產(chǎn)投資20.4萬(wàn)億元，同比名義增長(zhǎng)8.6%，增速比1～4月份略降0.3個(gè)百分點(diǎn)；（2）1～5月份全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資3.8萬(wàn)億元，同比名義增長(zhǎng)8.8%，增速比1～4月份減少0.5個(gè)百分點(diǎn)；（3）1～5月份全國(guó)基建投資5.31萬(wàn)億元，同比名義增長(zhǎng)16.7%，增速比1～4月份下降1.6個(gè)百分點(diǎn)；（4）1～5月份，煤炭固定資產(chǎn)投資694億元，同比下降8.5%，降幅相比1-4月份縮窄了1.5個(gè)百分點(diǎn)，新建、改擴(kuò)建以及在產(chǎn)煤礦投資有繼續(xù)回升跡象。

　　煤炭進(jìn)口量環(huán)比下降，進(jìn)口均價(jià)增速下滑。（1）5月份進(jìn)口煤及褐煤2219萬(wàn)噸，環(huán)比下降259萬(wàn)噸，同比上升16.6%，增速環(huán)比下降15.2個(gè)百分點(diǎn)；1～5月份，累計(jì)進(jìn)口1.12億噸，同比增加29.4%，相比1-4月增速下降3.6個(gè)百分點(diǎn)。（2）5月份，煤炭進(jìn)口均價(jià)73.6美元/噸，同比增長(zhǎng)59%，增速環(huán)比下降了19個(gè)百分點(diǎn)。

　　低基數(shù)效應(yīng)，5月份原煤產(chǎn)量增速較高；下游需求中火電表現(xiàn)出色，鋼鐵、水泥產(chǎn)量增速有所下滑。5月份原煤產(chǎn)量2.98億噸，由于低基數(shù)效應(yīng)，同比增加12.1%，連續(xù)三月轉(zhuǎn)增，但環(huán)比來(lái)看日均產(chǎn)量略有下滑，產(chǎn)量釋放有限。下半年內(nèi)蒙古大慶和十九大，在產(chǎn)的嚴(yán)禁超產(chǎn)、新增的必須配套落后產(chǎn)能淘汰，供給端全年釋放風(fēng)險(xiǎn)不大。從需求端來(lái)看，宏觀經(jīng)濟(jì)并不差，1-5月地產(chǎn)投資增速較1-4月略減0.5pct，但仍在8.8%高位，基建投資增速較1-4月下降1.6pct至16.6%，投資增速雖略有降低但依舊表現(xiàn)不俗繼續(xù)提振煤炭消費(fèi)需求。從微觀數(shù)據(jù)來(lái)看，1-5月份水電出力偏低（-4.8%），火電機(jī)組負(fù)載率提升，同期六大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤61.4萬(wàn)噸，同比增加了15%，1-5月份火電產(chǎn)量同比增加7.2%，增速環(huán)比持平；鋼鐵與水泥產(chǎn)量同比增速雖有所下滑，但產(chǎn)量絕對(duì)值仍然維持在高位。截止5月底，6大發(fā)電集團(tuán)存煤1274.3萬(wàn)噸，月環(huán)比增加201.4萬(wàn)噸，存煤可用天數(shù)為21.6天，月環(huán)比上升4.2天。港口庫(kù)存低位徘徊，5月底秦皇島港庫(kù)存571萬(wàn)噸，月環(huán)比上升51.5萬(wàn)噸，廣州港庫(kù)存222.1萬(wàn)噸，月環(huán)比減少7.9萬(wàn)噸。隨著夏天的臨近，電廠補(bǔ)庫(kù)需求較強(qiáng)，6月份港口及終端庫(kù)存面臨下降。

　　動(dòng)力煤價(jià)5月份繼續(xù)回落；焦煤價(jià)5月份弱勢(shì)下行。1-5月，煤炭工業(yè)出廠價(jià)格指數(shù)同比增長(zhǎng)39.0%，較1-4月減少0.5pct。分煤種來(lái)看：（1）動(dòng)力煤價(jià)格自3月下旬開(kāi)始回落，4、5月份繼續(xù)回落。由于夏季來(lái)臨，水電出力偏低，6大電廠日耗煤顯著增加，自6月5日起動(dòng)力煤價(jià)格持續(xù)回升（從低點(diǎn)548元/噸漲至559元/噸）；（2）產(chǎn)量環(huán)比上升而需求環(huán)比轉(zhuǎn)弱，焦煤價(jià)格5月份繼續(xù)弱勢(shì)下行，京唐港主焦煤庫(kù)提價(jià)從1510元/噸跌至1430元/噸，預(yù)計(jì)淡季行情下焦煤仍將弱勢(shì)運(yùn)行；（3）進(jìn)口焦煤價(jià)格5月份持續(xù)下跌。5月中上旬，澳大利亞優(yōu)質(zhì)低揮發(fā)分硬焦煤價(jià)最高跌幅達(dá)到40.0%，利空出盡后價(jià)格理性上升，但5月底相對(duì)月初依然下跌20.5%。