入秋以來(lái)動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)走勢(shì)強(qiáng)于我們的預(yù)期， 過去四周秦皇島主要基準(zhǔn)價(jià)格上升了 12%。嚴(yán)格的安全監(jiān)察以及強(qiáng)勁的需求正提升動(dòng)力煤價(jià)格，強(qiáng)勁走勢(shì)可能一直持續(xù)至十九大。由于華北地區(qū)鋼鐵廠趕在冬季限產(chǎn)前增加產(chǎn)量，焦煤價(jià)格也出現(xiàn)進(jìn)一步上漲。

　　2017 年9月18日秦皇島山西優(yōu)質(zhì)煤（熱含量 5500 大卡）現(xiàn)貨價(jià)在過去四周內(nèi)上漲 72 人民幣/噸至 686 人民幣/噸，漲幅 12%。該價(jià)格已超出 3 月中旬曾出現(xiàn)的年內(nèi)最高水平。動(dòng)力煤價(jià)的意外走強(qiáng)主要是受到嚴(yán)格的安全監(jiān)察和強(qiáng)勁需求的驅(qū)動(dòng)。 8月中下旬山西省發(fā)生煤炭滑坡死傷事故后，中國(guó)政府收緊了對(duì)主要產(chǎn)煤省份的安全檢查。下游用戶也都急于囤貨，過去三周中國(guó)沿海下水干散貨運(yùn)費(fèi)指數(shù)平均上升了 15%至3月底以來(lái)的最高水平。

　　我們預(yù)測(cè)近期內(nèi)國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤價(jià)格的強(qiáng)勁走勢(shì)將延續(xù)。安全監(jiān)察是為了確保在 10 月中旬19大召開前不會(huì)再發(fā)生煤炭死傷事故。大秦鐵路也計(jì)劃在 10月 10 日至 11月3日期間開展秋季大修。部分煤炭用戶可能想趕在大修前囤貨以避免供應(yīng)受影響。

　　煤炭庫(kù)存實(shí)際上并不低， 2017年9月18日秦皇島煤炭庫(kù)存為 541 萬(wàn)噸。 2017年9月10日國(guó)內(nèi)主要電廠的煤炭庫(kù)存5710萬(wàn)噸，相當(dāng)于16天的需求量。

　　焦煤現(xiàn)貨價(jià)持續(xù)上漲， 9月 18日山西柳林原硬焦煤現(xiàn)貨價(jià)在過去三周內(nèi)上漲了 16%至 950 人民幣/噸。華北地區(qū)鋼鐵廠正趕在冬季強(qiáng)制性限產(chǎn)實(shí)施之前增加產(chǎn)量，限產(chǎn)是中國(guó)政府治理空氣污染的舉措之一。

　　動(dòng)力煤價(jià)和焦煤價(jià)格的近期走強(qiáng)均超出我們的預(yù)期。我們的 2017 年盈利預(yù)測(cè)存在上調(diào)空間。但是，焦煤價(jià)格的強(qiáng)勁走勢(shì)可能無(wú)法持續(xù)至冬季，因?yàn)殡S著鋼鐵廠減產(chǎn)，需求可能會(huì)出現(xiàn)下滑。冬季結(jié)束以后動(dòng)力煤價(jià)的走強(qiáng)也可能無(wú)法持續(xù)。