（1）焦炭產(chǎn)量提升，短期供給寬松：上周，煤礦持續(xù)復(fù)產(chǎn)，制約焦化廠(chǎng)生產(chǎn)的原料短缺、運(yùn)輸?shù)绕款i解除，

焦化廠(chǎng)繼續(xù)提產(chǎn)，上周230家焦化廠(chǎng)產(chǎn)能利用率70%，環(huán)比回升0.3%，短期焦炭供應(yīng)維持寬松的格局。 

（2）鋼廠(chǎng)高爐提產(chǎn)，焦炭需求邊際好轉(zhuǎn)：當(dāng)前終端需求部分恢復(fù)，鋼材庫(kù)存累積幅度減弱，鋼材廠(chǎng)庫(kù)向社

庫(kù)轉(zhuǎn)移，在廠(chǎng)庫(kù)下降、鋼材利潤(rùn)尚可的情況下，長(zhǎng)流程鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)始提產(chǎn)，焦炭需求或有邊際好轉(zhuǎn)。 

（3）焦化廠(chǎng)庫(kù)存累積，投機(jī)需求有限：上周焦炭整體供需結(jié)構(gòu)寬松，獨(dú)立焦化廠(chǎng)庫(kù)存累積，而鋼廠(chǎng)維持按

需采購(gòu)，在現(xiàn)貨連續(xù)四輪下跌、期價(jià)大幅下跌后，投機(jī)需求觀望，對(duì)現(xiàn)貨帶動(dòng)有限，焦炭總庫(kù)存仍在累積。 

（4）預(yù)期開(kāi)始轉(zhuǎn)弱，焦炭弱勢(shì)震蕩：目前焦炭已提降四輪，焦化利潤(rùn)回落至盈虧附近，在終端需求部分恢

復(fù)，高爐需求可能增加的情況下，現(xiàn)貨弱勢(shì)筑底。期價(jià)主要受遠(yuǎn)期悲觀預(yù)期影響，整體波動(dòng)較大，目前仍

高于港口現(xiàn)貨，反彈驅(qū)動(dòng)不強(qiáng)，短期內(nèi)將維持弱勢(shì)震蕩格局。 

操作建議：反彈拋空與區(qū)間操作相結(jié)合。  

風(fēng)險(xiǎn)因素：終端需求超預(yù)期、高爐大幅復(fù)產(chǎn)、鋼價(jià)上漲（上行風(fēng)險(xiǎn)）