上周螺紋消費繼續(xù)走強，成交恢復正常旺季水平，現(xiàn)貨價格也震蕩偏強。螺紋鋼上海地區(qū)現(xiàn)貨價格報價 3490 元/噸，環(huán)比上漲 10 元/噸；熱卷上海地區(qū)現(xiàn)貨價格報價 3320 元/噸，環(huán)比上漲 20 元/噸。 從統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，各地地產(chǎn)開工積極投資積極。而基建則復工則相對較慢，主要以大型重點基建為主，總體看建材消費好于板材。由于海外疫情影響，機械設備出口訂單明顯不足，雖然三月出口數(shù)據(jù)整體未體現(xiàn)壓力，但現(xiàn)貨端已經(jīng)體現(xiàn)壓力。上周，上海地區(qū)的熱卷、螺紋現(xiàn)貨價差-275。 國內疫情得到了有效控制，同時消費旺季來臨，國家鼓勵企業(yè)復工、復產(chǎn)，鋼材價格止跌反彈。廢鋼價格加速下挫，電爐鋼的成本下移，高爐、電爐開工率和產(chǎn)能利用率 逐步提升和恢復中，鋼材產(chǎn)量繼續(xù)延續(xù)上上周的增長態(tài)勢。Mysteel 調研 247 家鋼廠 高爐開工率80.49%，環(huán)比上周增1.63%，同比降1.97%；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率79.97%， 增 1.16%，同比降 3.08%；鋼廠盈利率 83.81%，增 0.41%；日均鐵水產(chǎn)量 223.64 萬 噸，增 3.24 萬噸，同比降 8.60 萬噸。Mysteel 調研 163 家鋼廠高爐開工率 68.65%， 環(huán)比上周增0.55%，產(chǎn)能利用率76.73%，增 0.82%，剔除淘汰產(chǎn)能的利用率為83.53%， 較去年同期降 1.84%，鋼廠盈利率76.07%，環(huán)比增 0.61%。近期產(chǎn)量整體增幅明顯， 但絕對水平仍低于去年同期水平。目前供給處于快速增長階段，在短流程給出生產(chǎn)利潤的情況下，電爐鋼開工率快速回升，長流程鋼廠廢鋼到貨也呈現(xiàn)明顯的增長趨勢， 預計供給將繼續(xù)呈現(xiàn)快速增長趨勢，尤其是長材的供給。 消費方面，國內疫情有效控制，復工復產(chǎn)的扶持政策頻出，地產(chǎn)、基建復工后逐漸開始補庫，鋼材表觀消費大幅的提高，而且超出了往年同期水平。上周消費五大鋼材品 種消費合計 1214 萬噸，環(huán)比增加 4%。其中螺紋消費量 475 萬噸，環(huán)比增加 6.9%；熱 軋卷板消費量 332 萬噸，環(huán)比小幅增加。 庫存方面，從鋼材的庫銷比來看，當下庫銷比開始回升，目前庫銷比的拐點也是價格 拐點的聯(lián)動表現(xiàn)。2020 年開年，隨著產(chǎn)量的增加，鋼材周度庫銷比高于去年同期。尤 其以螺紋為例，當前螺紋產(chǎn)量同比去年高位只低 30 萬噸，按照當前恢復速度，產(chǎn)量 可以快速達到高點 380 噸。而消費 420 萬噸以上的水平難以維持到淡季。因此推測后 期到 6月開始庫存將出現(xiàn)累積趨勢，推算上半年庫存最低點仍然在 3300 萬噸以上。 整體上看，短期較強的內需刺激政策以及地產(chǎn)基建端開工的迅速恢復， 使得建材的 消費迅速達到并超過去年同比水平。并且未來幾周看應當會持續(xù)，但產(chǎn)量恢復和淡季消費回落的必然性，以及海外需求下滑的沖擊，使得鋼材高庫存仍然成為風險。遠月依然維持看空判斷，當前建議繼續(xù)做空遠月熱卷螺紋。 關注及風險點：關注國內外疫情發(fā)展勢頭，以及消費上限水平；鋼廠復產(chǎn)進度停滯或出現(xiàn)下滑；宏觀 政策刺激力度繼續(xù)加大；原料價格受供需或政策影響大幅波動等情況。
