神華集團國內擴張又獲新進展。近日，國家發(fā)改委核準了神華集團兩大煤礦項目，包括神華寶日希勒露天煤礦1000萬噸/年改擴建項目和鄂爾多斯布爾臺2000萬噸/年項目。

　　另一方面，中國神華回歸A股后的下一步收購動作也同樣引起業(yè)內關注。根據(jù)中國神華A股《招股說明書》，IPO所募集資金合共665.82億元除用于投資并更新公司的煤炭、電力、運輸系統(tǒng)和補充公司運營資金及一般商業(yè)用途的332.9億元外，還將有約333億元將用于戰(zhàn)略性資產的收購。

　　據(jù)了解，中國神華戰(zhàn)略性資產的收購包括收購集團礦業(yè)資產和國內外煤炭資源并購。中國神華董事長陳必亭3月17日在香港表示，神華集團將所有礦業(yè)資產注入中國神華，時間大約是2-3年內。

　　招商證券煤炭行業(yè)分析師盧平對本報記者表示，“實際上中國神華2-3年實現(xiàn)整體上市的說法是去年回歸A股時就提出的，從時間點算，所剩時間不多，預期中國神華收購集團公司資產將會在2008年大規(guī)模實施。”對此，中國神華董秘黃清不予置評，他表示監(jiān)管層對信息披露有嚴格規(guī)定。

　　而在海外并購上，陳必亭指出，現(xiàn)在神華正與蒙古、澳大利亞及印度尼西亞洽談3到4個項目，未來會爭取更多的海外并購機會。

　　資產注入或將提速

　　3月25日，中國神華A股盤間曾下跌至43.2元，創(chuàng)A股上市以來新低，最終報收于43.97元。對于中國神華A股上市以來的走勢表現(xiàn)，盧平表示，這主要是受大盤整體下調影響，而相比于其它煤炭股，中國神華半年來表現(xiàn)還算“可以”，他相信隨著未來集團資產注入預期加大，將有助于股價走強。

　　雖然中國神華自回歸A股就提出在2-3年內實現(xiàn)集團礦業(yè)資產全部注入上市公司，但2007年10月7日中國神華A股正式上市到現(xiàn)在尚未有任何收購。盧平表示，從目前的時間點算，就是1-2年內完成收購，所以預計2008年將會是中國神華大規(guī)模收購年。

　　中國神華2007年年報顯示，2007年神華集團煤炭產量增長約16%，達到2.35766億噸，而中國神華產量約占神華集團的2/3，為1.58億噸。也就是說，根據(jù)上述數(shù)據(jù)，中國神華要達到煤炭資產整體上市還需要收購母公司約7700萬噸的產能。

　　在具體資產上，據(jù)《招股說明書》，目前神華集團下屬企業(yè)中還有6個公司從事煤炭生產業(yè)務，包括全資持有的西三局、烏海煤焦化，以及蒙西煤化(持有74.45%股權)、神新公司(持有51%股權)、神寶公司(持有50.92%股權)、神寧公司(持有51%股權)。

　　神華集團在中國神華回歸A股時就承諾，不與上市公司在國內外任何區(qū)域內的主營業(yè)務發(fā)生競爭，并授予上市公司向神華集團收購潛在競爭業(yè)務的選擇權和優(yōu)先收購權。

　　一位不愿透露姓名的煤炭行業(yè)分析師表示，由于神華集團在上述煤炭資產均保持控股，所以只要神華集團有意推動，資產注入不會存在什么障礙，且中國神華不缺資金收購。

　　據(jù)盧平估算，中國神華用于外延式收購的333億元可收購約1億噸的煤炭產能，且這是以100%自有資金收購為假設測算出來的保守結果。

　　據(jù)了解，神華集團擬采取“成熟一家，注入一家”的方式，逐步實現(xiàn)礦業(yè)資產的整體上市。目前西三局正處于重組整合階段，而神新公司、神寶公司和神寧公司目前分屬地方管理，業(yè)務、人員尚待整合，中國神華擬在神華集團整合后，再奪機收購。

　　另外，由于神華集團煤變油項目一期108萬噸項目目前基本建設完畢，預計2008年9月份之前完成對煤變油項目的調試。盧平預計，中國神華2008年底或2009年初可能完成對煤變油項目的收購。但他同時也指出：“由于煤變油技術尚未完全成熟，還存在一定的產業(yè)化風險�！�

　　據(jù)了解，煤變油項目的盈虧平衡點的油價在35元/桶，在目前100美元/桶的高油價下，盈利能力將相當可觀。

　　外部并購亦將展開

　　除收購集團資產外，中國神華可用于戰(zhàn)略性收購的333億資金也會被用于收購、兼并國內外其它優(yōu)質企業(yè)或資產。據(jù)了解，在中國神華制訂的公司經營發(fā)展戰(zhàn)略中，選擇性收購高質量的儲量被排在第一位。

　　陳必亭此前在香港也公開表示，從中國神華的角度而言，收購海外資產肯定是長期戰(zhàn)略，目前中國神華在蒙古、澳大利亞以及印尼正在洽談的項目超過三個。但他沒有透露目前詳細的談判進展。

　　煤炭行業(yè)專家李朝林指出，由于國內資源有限，同時神華也具備了資金和技術實力到海外收購礦產資源；另外，由于國內運力瓶頸導致運價在終端煤價中所占比重過高，海外開礦甚至比在西部運力缺乏的省份更具成本優(yōu)勢。

　　但中信證券煤炭行業(yè)首席分析師王野認為，中國神華過去立足國內煤炭資源做大做強，在國際上并購資源積累的經驗仍不夠豐富，這增加海外并購資源風險。

　　事實上，在海外項目上，神華亦并非一片空白，據(jù)國資委網(wǎng)站，神華集團第一個海外項目“國華印尼南蘇煤電有限公司”日前已經獲得了印尼司法部的批準，并注冊成立。神華集團下屬國華電力公司將全面負責印尼項目的建設、管理和運營。中國神華與印尼PT.Energi Musi Makmur公司(EMM)的股權比例為7∶3。

　　在國內資源并購上，李朝林認為，作為國內第一大煤炭公司，中國神華具有政策優(yōu)勢和資金優(yōu)勢，國家力促煤炭資源整合，神華在陜西、寧夏和內蒙都有很大的收購空間。

　　但他同時指出，由于煤炭行業(yè)目前的情況是產品高價而資源低價，整合會影響地方利益和私營煤礦主利益，煤炭資源整合推進有其難度。王野在其分析報告中也認為，隨著國家和地方對煤炭資源價值認識，中國神華希望在國內實現(xiàn)大規(guī)模煤炭資源整合難度將逐漸加大。

來源：21世紀經濟報道