招商證券分析師今日指出，在蘭花科創(chuàng)的煤化工產(chǎn)業(yè)鏈中，化肥業(yè)務(wù)的盈利能力在09年有望小幅提升；煤炭業(yè)務(wù)的業(yè)績(jī)受到煤價(jià)下跌的影響，但下降幅度有限，公司整體業(yè)績(jī)?cè)?9年小幅下降。目前估值較低，維持“審慎推薦”的投資評(píng)級(jí)。

　　公司是煤化工一體化企業(yè)，盈利來(lái)源主要是煤炭業(yè)務(wù)。目前公司具備540萬(wàn)噸煤炭生產(chǎn)能力(不含參股36%的亞美大寧煤礦400萬(wàn)噸以及整合的地方煤礦產(chǎn)量)、尿素116 萬(wàn)噸的生產(chǎn)能力和甲醇30萬(wàn)噸。公司盈利主要依靠煤炭，08年中期煤炭和化肥的收入分別為13.9億元和9.7億元，各占59%和41%；煤炭和化肥的毛利分別為8.5億元和1.4億元，各占86%和14%。

　　煤炭產(chǎn)量小幅增長(zhǎng)，煤價(jià)雖下滑但仍維持高位，煤炭板塊業(yè)績(jī)下降有限。測(cè)算公司的重置成本為18元/股(煤炭業(yè)務(wù)的重置建礦成本為6.1元/股、重置采礦權(quán)成本為8.6元/股、非煤業(yè)務(wù)重置成本為3.3元/股)。目前17.98元的股價(jià)僅與重置成本相當(dāng)。

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