現(xiàn)在中國國有的中國鋁業(yè)公司(Chinalco)對力拓(RioTintoGroup)的擬議投資引發(fā)了市場對這項業(yè)務(wù)前景顯著黯淡的擔(dān)憂。中國公司購買了全球大約一半的鐵礦石出口量。

　　力拓指出，雙方的合作結(jié)構(gòu)中保險機制，可以防止中國人影響鐵礦石定價。至關(guān)重要的是，無論是在價格談判還是投資決策方面，中國鋁業(yè)在力拓旗下子公司HamersleyIron所持15%的股份都沒有拍板定奪的權(quán)力。　

　　盡管如此，市場的憂慮情緒仍然揮之不去。中國鋁業(yè)是擁有更廣泛政治目的的中國共產(chǎn)黨政府控制下的實體，堅持認為中國鋁業(yè)的交易純粹出于商業(yè)考慮的想法未免顯得太輕信。僅僅因為這個原因，就讓人擔(dān)憂�！�

　　不管那樣的擔(dān)憂最終將會怎樣演變，這樁交易更實際的影響可能會是加速推動鐵礦石市場整體運轉(zhuǎn)方式的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變。　

　　銷售鐵礦石涉及到將大量干散貨進行長途運輸，因此這主要是個物流操作。除了礦山，還需要鐵路和港口。因此，生產(chǎn)商青睞長期銷售合約，以保證前期投資�！�

　　而購買方也喜歡制定長期合約。和銅等精煉產(chǎn)品不同，鐵礦石在雜質(zhì)和濕度水平方面質(zhì)量差別巨大。一般來說，一家煉鋼廠會選擇適合其設(shè)備的某種特定礦石或混合礦石。制定長期合約能夠保證礦石品質(zhì)的一致。而且，礦石的差異性使得它們的替代性比不上金屬，因此制定基準價格或中央結(jié)算體系不太容易�！�

　　這樣的特性，再加上礦業(yè)的整合大潮導(dǎo)致三家公司控制了全球四分之三的鐵礦石海運出口，就導(dǎo)致產(chǎn)生了當前的定價體系。每年年初，某一市場規(guī)模最大的煉鋼廠商會和規(guī)模最大的礦石供應(yīng)商坐下來商談合約價格，通常表現(xiàn)為較上年價格上漲某個百分點。從過去來看，巴西的淡水河谷公司(Vale)會率先宣布價格協(xié)議，隨后力拓和必和必拓(BHPBilliton)會迅速跟進類似的價格變化。這個程序為行業(yè)其他公司確定了基準價格�！�

　　不過，正如德意志銀行(DeutscheBank)分析師克利夫德(RobClifford)所寫的，當前的定價體系正顯現(xiàn)出崩潰的跡象。首先是去年淡水河谷公司和力拓的定價出現(xiàn)了重大分歧。如今，淡水河谷公司已經(jīng)決定不參加今年的定價談判，實際上將主導(dǎo)權(quán)讓給了力拓。從這一交接可以看出，中國目前是全球最大的鐵礦石市場，而澳大利亞是其最大供應(yīng)商�！�

　　從結(jié)構(gòu)上來說，在當今這個期貨市場流動性強和煉鋼業(yè)務(wù)全球化的世界，每年一度的閉門定價談判似乎有點逆潮流�！�

　　進一步推進現(xiàn)貨定價可能是一個替代方案。這個開始興起的市場已經(jīng)占據(jù)了礦石出口總量的10%，并一直在穩(wěn)定增長。這可能會為投資決策提供一個更為及時的價格信號，如果能夠發(fā)展一個流動性強的期貨市場的話更是如此。這樣的一個期貨市場還有助于投資者對沖涉及生產(chǎn)商的風(fēng)險，可能會吸引更多投資者進入礦業(yè)類股。鐵礦石質(zhì)量的差異性仍然是個障礙，但這并不是無法克服的：原油也是類似地存在諸多差別，但交易員會以一些重要交易產(chǎn)品為基準，根據(jù)不同等級進行差別定價。　

　　市場擔(dān)心中國人會借助力拓和中國鋁業(yè)的合作影響礦石定價過程，這種擔(dān)憂情緒很可能推動其他礦業(yè)公司──必和必拓尤其有可能──加速對市場進行調(diào)整。要組建一個完善的鐵礦石現(xiàn)貨市場仍然需要數(shù)年時間。與此同時，不同產(chǎn)區(qū)和生產(chǎn)商的合約價格差異似乎會繼續(xù)拉大，從而有效地打破了市場朝著寡頭壟斷方向發(fā)展的趨勢。 
 
來源：證券時報