事項:

　　2010年3月22日<<金融時報>>報道,全球礦商和日本鋼鐵制造商已達成初步協(xié)議,擬以與現(xiàn)貨市場掛鉤的短期合約,取代有著30年歷史、基于年度合同和冗長談判的鐵礦石定價體系。具體涉及方包括巴西淡水河谷、總部位于英國的必和必拓和力拓在內的礦商,以及新日鐵、日本川鐵、住友金屬和神戶制鋼等鋼鐵制造商。

　　觀點:

　　存續(xù)近三十年的鐵礦石長單協(xié)議談判徹底結束

　　國際鐵礦石價格長單價格談判使于1981年,截止目前維系了近30年,此期間全球鐵礦石價格是根據(jù)國際三大鐵礦石生產商與主要鋼鐵生產商商定的合同價格確定的。歷年談判的三條準則:“三對三”格局;“首發(fā)--跟風”模式;“長協(xié)、離岸價、同漲幅”原則。上述準則已于08年談判開始打破,08年鐵礦石長單協(xié)議價格首現(xiàn)不同地區(qū)不同漲幅。09年世界最大的鐵礦石需求國中國未與三大鐵礦石供應商達成長期價格協(xié)議。而此次鐵礦石供應商與日本鋼廠達成的與現(xiàn)貨掛鉤的短期合約則徹底終結了鐵礦石長期協(xié)議的定價模式,鐵礦石長期協(xié)議定價模式有望終結。

　　巴西礦、澳礦相對優(yōu)勢下降 未來面臨量減價升態(tài)勢

　　巴西礦、澳礦作為傳統(tǒng)的長單協(xié)議礦占有國內進口礦70%的比例,是國內鐵礦石進口的最重要來源。鐵礦石長期協(xié)議價格也會對印度礦、國內礦等現(xiàn)貨礦價格起到重要作用。

　　執(zhí)行短期合約將降低其相對現(xiàn)貨礦優(yōu)勢造成需求下滑 我們認為淡水河谷、力拓、必合必拓等三大鐵礦石長單供應商將其礦石轉為短期合約將減弱的相對現(xiàn)貨礦的競爭優(yōu)勢。鐵礦石長單協(xié)議礦相對于現(xiàn)貨礦之所以具有競爭優(yōu)勢,除了巴西、澳洲鐵礦石良好的品味外,最為重要的是長單協(xié)議價格為一年一期,成本的長時間鎖定,對鋼廠安排采購計劃生產來說十分重要,因此鋼廠在采購時必然會優(yōu)先考慮,而長協(xié)的取消將使其鎖定成本的功能消失從而于印度礦、及國內礦等傳統(tǒng)現(xiàn)貨礦無異,相處其競爭優(yōu)勢,未來需求將會相對減弱。

　　短期合約一次簽訂量將遠低于年度長單量 以量換價的折扣有望消失 巴西礦、澳礦等傳統(tǒng)的長單協(xié)議礦具有較高的品味,在品質上優(yōu)于印度礦及國內礦等現(xiàn)貨礦,但其價格在一個較長周期內較現(xiàn)貨礦擁有一定折價率。這主要是因為一年一簽的長期協(xié)議使得礦石生產商將大量鐵礦產量在年初一次性預售,價格上會有一定幅度折讓,造成了長單價格從一個長期的角度來講一直低于現(xiàn)貨礦價格。但如果目前采用短期合約模式,那末一次性成交量將遠低于前期年度預定量,加上巴西、澳洲礦的優(yōu)良品質,我們認為其在價格上沒有理由低于印度礦和國內礦。這將造成巴西礦及澳礦價格在今年的大幅上漲,這種上漲在很大程度上是因為估值體系變更造成的對前期價格的修正。

　　現(xiàn)貨礦模式將使鐵礦石漲幅有望達到100%以上 我們以09年澳礦長單協(xié)議60美元的均價及目前天津港63.5%品味的印度礦149的價格為參考基準,按最新2010年3月19日西澳-北侖/寶山26.52美元的運費考慮。如果澳礦走現(xiàn)貨礦的模式價格達到目前印度礦的水平,那末其漲幅將達到104.13%。

來源：巨靈信息