9月下旬，環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)跌破400元，進入“3”時代。國慶節(jié)之后，受部分大型煤企加大銷售優(yōu)惠力度影響，指數(shù)跌幅進一步擴大，10月14日，該指數(shù)跌破390元，報收387元。照此形勢下去，相信不少人認(rèn)為指數(shù)跌至350元或許不再是夢。指數(shù)會否跌至350元，目前筆者尚不能斷定，但是如果任由目前趨勢發(fā)展下去，結(jié)果并非不可能。

2012年以來，煤炭市場陷入頹勢的根源在于需求增長放緩甚至萎縮。影響煤炭需求的原因無外乎兩個方面，一是以水、核、風(fēng)、光、氣為主的替代能源快速增長，二是經(jīng)濟增長放緩，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整加快，導(dǎo)致電力、鋼材、水泥等基礎(chǔ)能源、原材料需求增長放緩甚至下滑。其中，第二點又是導(dǎo)致煤炭需求增長放緩或萎縮的根本原因。

雖然有關(guān)部門已經(jīng)出臺了一系列刺激舉措，但從最近的一系列經(jīng)濟數(shù)據(jù)不難看出，經(jīng)濟仍處于探底階段。國家統(tǒng)計局公布的9月份官方PMI為49.8%，仍然位于榮枯線之下，9月份財新PMI終值更是低至47.2%，創(chuàng)下2009年3月份以來新低。新訂單減少、產(chǎn)出收縮、用工下降，制造業(yè)整體仍處于收縮階段。由于制造業(yè)萎縮，各種工業(yè)品需求下降，工業(yè)品價格也繼續(xù)處于下跌通道。9月份工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格（PPI）同比下降5.9%，未見明顯好轉(zhuǎn)。另外，房地產(chǎn)投資持續(xù)下滑，1-9月，房地產(chǎn)開發(fā)投資增速降至2.6%，創(chuàng)下有上世紀(jì)90年代以來同期新低。作為房地產(chǎn)投資重要先行指標(biāo)的土地購置面積和房屋新開工面積持續(xù)大幅下降。1-9月，二者分別同比下降33.8%和12.6%，降幅較去年同期分別擴大29.2和3.3個百分點。土地購置面積和房屋新開工面積持續(xù)大幅下降意味著未來房地產(chǎn)開發(fā)投資增速將會進一步下降，直至絕對投資額下降。

以上一系列宏觀數(shù)據(jù)意味著，當(dāng)前宏觀經(jīng)濟仍處于探底階段，中短期內(nèi)，電力、鋼材、水泥等基礎(chǔ)能源、原材料需求仍難以顯著好轉(zhuǎn)，煤炭需求將繼續(xù)受到抑制。

在需求持續(xù)疲軟情況下，讓煤炭市場重新平衡的重任無疑落在了供給側(cè)。隨著煤價不斷下跌，越來越多的煤礦陷入虧損，部分中小煤礦，特別是部分非國有礦井陸續(xù)減產(chǎn)、停產(chǎn)，國內(nèi)煤炭產(chǎn)量出現(xiàn)了小幅下降。國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年1-9月，全國原煤產(chǎn)量同比下降4.3%。盡管如此，但從煤炭市場走勢和煤炭庫存情況來看，相較于疲軟的煤炭需求，目前煤炭供給的收縮情況尚不夠理想。

一是因為超核準(zhǔn)能力生產(chǎn)仍然存在。去年以來，有關(guān)部門多次強調(diào)，緩解煤炭供大于求、幫助煤炭行業(yè)脫困，要落實和加強“四個嚴(yán)格治理”。雖然嚴(yán)格治理取得了一定成效，但違法違規(guī)生產(chǎn)、超能力生產(chǎn)、不安全生產(chǎn)以及劣質(zhì)煤生產(chǎn)并未從根本上杜絕，特別是超能力生產(chǎn)現(xiàn)象仍然在很多大型煤企中存在。以2014年產(chǎn)量位居全國十強的一個大型國有煤炭集團為例，公開數(shù)據(jù)顯示，2014年其旗下多數(shù)礦井存在超產(chǎn)行為，產(chǎn)能利用率最高的甚至接近500%。今年上半年數(shù)據(jù)顯示，該集團旗下主要礦井整體仍然處于超核準(zhǔn)能力生產(chǎn)狀態(tài)。其實，存在超產(chǎn)行為的遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止這一家，由于之前大量煤礦超核準(zhǔn)規(guī)模建設(shè)，或者未經(jīng)審批而擅自進行技改擴能，導(dǎo)致眾多煤礦的實際產(chǎn)能遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了相關(guān)部門的核定產(chǎn)能。因此，在煤炭市場不斷下滑的情況下，雖然有關(guān)部門三令五申嚴(yán)禁超能力生產(chǎn)，但是，在實際產(chǎn)能允許，而且增產(chǎn)能夠攤低成本費用的情況下，多數(shù)礦井還是依然選擇了超核準(zhǔn)能力生產(chǎn)。

二是因為產(chǎn)能退出機制不健全。雖然煤價不斷下跌已經(jīng)讓越來越多的煤企陷入虧損，但是，到目前為止，除了少量中小煤企破產(chǎn)關(guān)閉之外，鮮有國有煤炭集團或其旗下煤礦企業(yè)破產(chǎn)倒閉的案例。正常情況下，當(dāng)市場下滑到一定程度，隨著虧損程度的加大，部分企業(yè)會破產(chǎn)倒閉，行業(yè)會進行重組整合，進而實現(xiàn)產(chǎn)能出清。但是，目前我國的煤炭行業(yè)是以國有企業(yè)為主導(dǎo)，在缺乏健全退出機制的情況下，考慮到就業(yè)和社會穩(wěn)定問題，即便出現(xiàn)了持續(xù)虧損，多數(shù)企業(yè)還是會咬牙繼續(xù)堅持生產(chǎn)運營，這就導(dǎo)致過剩產(chǎn)能不能盡快退出，煤炭行業(yè)頹勢遲遲不能扭轉(zhuǎn)。另外，國企主導(dǎo)的局面也在一定程度上影響了行業(yè)的重組整合進程，因為整合重組不僅要解決員工安置問題，還要避免國有資產(chǎn)流失，這使得行業(yè)的重組整合很難通過市場途徑來完成，最終影響煤炭產(chǎn)能出清進程。

在煤炭產(chǎn)量收縮不夠理想的情況下，各大煤炭集團日益緊張的資金鏈也使疲弱的煤炭市場雪上加霜。近兩年，隨著煤價不斷下跌，各大煤炭集團經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額整體下滑，部分甚至由正轉(zhuǎn)負(fù)，企業(yè)造血能力不斷下降。這種情況下，企業(yè)的現(xiàn)金流更多只能靠銀行借款和債務(wù)融資來維系，目前多家大型國有煤炭集團的資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過80%，企業(yè)的財務(wù)負(fù)擔(dān)也越來越重，財務(wù)風(fēng)險大幅提高。為了增加煤炭銷量和爭取盡快實現(xiàn)回款以補充現(xiàn)金流，不斷降低煤炭售價成為企業(yè)的普遍選擇。

總而言之，如果過剩煤炭產(chǎn)能不能盡快退出，煤炭行業(yè)不能盡快實現(xiàn)整合重組，各大企業(yè)的現(xiàn)金流可能會繼續(xù)惡化下去，屆時低價銷售以換取現(xiàn)金流仍將是企業(yè)的無奈選擇。因此，雖然環(huán)渤海煤炭價格指數(shù)已經(jīng)接連跌破400元和390元，并創(chuàng)下近10多年來新低，煤炭行業(yè)的冬天可能才真正開始。（來源：秦皇島煤炭網(wǎng)）