昨日，煤炭板塊“王者歸來”，全天上漲2.93%，在全部行業(yè)板塊漲幅第一，一掃上周連續(xù)下跌陰霾。2018年煤炭供需缺口明顯進一步放大，由此帶來業(yè)績增速繼續(xù)高企，業(yè)內(nèi)人士認為，在業(yè)績超預期背景下，煤炭板塊悲觀預期證偽后估值明顯修復，煤炭板塊有望迎來歷史性重大機會。 　　

價格或止跌反彈 　　

上周動力煤價格繼續(xù)調(diào)整，秦皇島港5500大卡動力煤最新平倉價684元/噸，較前一周下跌44元/噸，隨著下游復工，六大電廠日耗開始回升，最新日耗52.5萬噸，環(huán)比前一周增加6.8萬噸，庫存1355萬噸，環(huán)比增加306萬噸，庫存可用天數(shù)26天，庫存處于相對高位導致電廠采購的積極性相對較弱。 　　

受價格預期影響，上周A股煤炭指數(shù)節(jié)節(jié)走低，部分投資者對短期內(nèi)動力煤價格預期偏向悲觀，認為仍有下行壓力。與此同時，秦港動力煤價格繼續(xù)調(diào)整，產(chǎn)地煤已出現(xiàn)價格倒掛，進口煤價格優(yōu)勢幾乎消失。 　　

值得注意的是，春節(jié)期間電廠補庫積極，加之進口煤集中到港，南方地區(qū)電廠庫存上升明顯，節(jié)后電廠日耗恢復需要時日，導致北方港口煤價快速下降。但價差指標顯示動力煤價或已接近尾聲。 　　

究其原因，中信證券分析師祖國鵬認為，一是部分產(chǎn)地煤運至港口已出現(xiàn)價格倒掛，或減少北方港口煤炭調(diào)入量。二是進口煤價格已沒有明顯優(yōu)勢，后續(xù)進口增量有限。隨著日耗逐步上升，動力煤價3月中旬有望出現(xiàn)止跌小漲。 　　

此外需要看到的是，部分焦煤礦雖然節(jié)后已復產(chǎn)，但焦化開工率維持高位，需求有支撐，考慮到煤礦的庫存下降較為明顯以及焦炭價格上漲，焦煤尤其是低硫焦煤3月提價預期強烈。 　　

光大證券分析師唐宗辰認為，后續(xù)需密切關注下游鋼廠的復產(chǎn)情況以及鋼價走勢�？傮w來看優(yōu)質(zhì)主焦煤的供求依然偏緊，價格易漲難跌；動力煤目前庫存高位，后續(xù)仍有下行壓力，但目前長協(xié)價格和市場煤價格倒掛短期或?qū)κ袌雒簝r格形成支撐。建議關注焦煤板塊的投資機會。 　　

供需缺口明顯　　

立足2018全年，信達證券認為，煤炭消費增速在能源消費彈性恢復疊加能源結(jié)構(gòu)調(diào)整階段性放緩中繼續(xù)回升，但供給端產(chǎn)能與庫存自然出清疊加擴張性投資乏力，產(chǎn)量增速將明顯下滑，2018年供需缺口明顯進一步放大，同時全球陷入煤炭緊缺狀態(tài)，價格繼續(xù)上揚而非預期的穩(wěn)中有降或維持高位。近期市場煤價短期回調(diào)不改行業(yè)基本面向好。 　　

政府工作報告中提出2018年“去產(chǎn)能”目標：再壓減鋼鐵產(chǎn)能3000萬噸左右，退出煤炭產(chǎn)能1.5億噸左右，淘汰關停不達標的30萬千瓦以下煤電機組。對此，中金公司認為，煤炭去產(chǎn)能規(guī)模符合預期。2016/2017年分別完成2.9億噸/1.5億噸，累計完成超過4.4億噸。2018年計劃繼續(xù)退出1.5億噸，與2017年目標相同，符合市場預期。 　　

即便短期來看，唐宗辰仍然認為，優(yōu)質(zhì)主焦煤供求緊張的局面難以緩解，價格易漲難跌。一是近期蒙古焦煤的進口量開始恢復，根據(jù)汾渭能源資訊，隨著節(jié)假日結(jié)束，蒙古口岸的通關情況恢復的較好，單日進煤達5.7萬噸，后續(xù)或短期內(nèi)恢復至正常通關量。二是鐵路運力緊張的情況有所緩解，對煤價的支撐力減弱。三是下游鋼材庫存持續(xù)攀升，如果后續(xù)需求不達預期，鋼價下跌將會對焦煤價格形成壓制。四是動力煤價格快速下跌，供求關系明顯改善，部分跨界煤種將轉(zhuǎn)向煉焦煤。 　　

祖國鵬也表示，盡管有宏觀經(jīng)濟和地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈等因素影響，但全年煤炭供需平衡及煤價維持高位的邏輯不會被破壞。在黑色產(chǎn)業(yè)鏈需求擴張的帶動下，焦煤3月份提價預期強烈。煤炭板塊有望迎來補庫行情，股票彈性有望進一步放大。在煤價維持高位、一季度業(yè)績向好的催化下，板塊下跌過后反彈動力依然充足。建議優(yōu)先配置低估值、盈利確定性高的個股。