7、8月份通常是動(dòng)力煤需求旺季，迎峰度夏需求令市場(chǎng)看漲預(yù)期強(qiáng)烈，受此影響，近期貿(mào)易商以及下游用煤企業(yè)紛紛提前備貨，市場(chǎng)需求預(yù)期提前透支，因此，短期動(dòng)力煤價(jià)格將偏強(qiáng)運(yùn)行。

　　需求預(yù)期提前透支

　　4月份以來(lái)，電廠(chǎng)煤炭日耗高于去年同期水平，截至5月8日，電廠(chǎng)煤炭日耗67.27萬(wàn)噸，較去年同期日均耗煤增加4萬(wàn)噸左右，較近幾年同期日耗均值增加6.16萬(wàn)噸，電煤需求“淡季不淡”。若按照目前日耗水平發(fā)展，4、5月份六大電廠(chǎng)煤炭日耗總量將較去年同期增加240萬(wàn)噸左右，較近幾年均值增加近400萬(wàn)噸，電煤需求高于往年同期水平。并且，7、8月份是傳統(tǒng)需求旺季，中期電煤需求預(yù)見(jiàn)增長(zhǎng)，市場(chǎng)看漲預(yù)期強(qiáng)烈，貿(mào)易商以及下游用煤企業(yè)開(kāi)始囤貨，供應(yīng)階段性收緊，動(dòng)力煤價(jià)格強(qiáng)勢(shì)走高。

　　制約因素依然存在

　　不過(guò)，動(dòng)力煤價(jià)格上行的背后，風(fēng)險(xiǎn)也不容忽視。首先，國(guó)家發(fā)改委對(duì)煤炭?jī)r(jià)格走勢(shì)預(yù)期導(dǎo)向圍繞在綠色區(qū)間運(yùn)行，一旦價(jià)格快速上漲，政策調(diào)控力度或有所加大；其次，5月份神華公布的長(zhǎng)協(xié)價(jià)格繼續(xù)下調(diào)，目前長(zhǎng)協(xié)采購(gòu)成本要低于現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格，電廠(chǎng)將主要以執(zhí)行長(zhǎng)協(xié)合同為主，加之電廠(chǎng)煤炭庫(kù)存維持相對(duì)高位，補(bǔ)庫(kù)壓力不大，電廠(chǎng)采購(gòu)或相對(duì)較為謹(jǐn)慎；最后，水力發(fā)電即將進(jìn)入旺季，對(duì)火電替代加強(qiáng)，將削弱5月份電煤需求。

　　關(guān)注供應(yīng)市場(chǎng)變動(dòng)

　　中期動(dòng)力煤價(jià)格能否持續(xù)上行，還需要關(guān)注供應(yīng)市場(chǎng)的變化。目前來(lái)看，煤炭行業(yè)利潤(rùn)擴(kuò)大，重點(diǎn)煤企盈利增加，產(chǎn)區(qū)煤企穩(wěn)定生產(chǎn)，并且，自然資源部5日發(fā)布通知稱(chēng)，從2016年起，三年內(nèi)停止煤炭劃定礦區(qū)范圍審批的規(guī)定停止執(zhí)行。國(guó)家發(fā)改委保供應(yīng)態(tài)度不變。從中間環(huán)節(jié)來(lái)看，大秦鐵路(601006,股吧)檢修結(jié)束，在滿(mǎn)負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)的情況下，將加快煤炭向港口轉(zhuǎn)移，且蒙冀鐵路大列開(kāi)行后，將逐步常態(tài)化運(yùn)行，加快港口貨源補(bǔ)充。若供應(yīng)保持穩(wěn)定，則短期需求預(yù)期對(duì)煤價(jià)提前帶來(lái)的提振將難以持續(xù)，動(dòng)力煤價(jià)格上行不具備持續(xù)性。

　　不過(guò)，在2017年同期市場(chǎng)供應(yīng)緊張，疊加當(dāng)時(shí)需求旺季預(yù)期，動(dòng)力煤價(jià)格快速走高。2018年，安全環(huán)保檢查問(wèn)題仍不可忽略，據(jù)生態(tài)環(huán)境部新聞發(fā)言人介紹，根據(jù)中央部署，今年還將開(kāi)展第一輪中央環(huán)保督察“回頭看”和第二輪中央環(huán)保督察，力爭(zhēng)用三年左右時(shí)間再次實(shí)現(xiàn)全覆蓋。同時(shí)，近期國(guó)家煤礦安監(jiān)局嚴(yán)肅生產(chǎn)規(guī)定，6月底前未申報(bào)及未達(dá)標(biāo)企業(yè)不得生產(chǎn)或依法關(guān)閉；生態(tài)環(huán)境部約談部分政府負(fù)責(zé)人，暫停部分項(xiàng)目環(huán)保審批。后市若環(huán)保檢查力度與去年類(lèi)似，將沖擊煤炭供應(yīng)的穩(wěn)定性，三季度供應(yīng)缺口或有所擴(kuò)大。

　　總之，盡管動(dòng)力煤1809合約在585—600元/噸區(qū)間上方維持偏強(qiáng)運(yùn)行，但在基本面的制約下，上行基礎(chǔ)并不牢固。 （作者單位：寶城期貨）