本期投資提示:

　　動力煤方面,高溫天氣使得日耗驟增,市場情緒過于樂觀,因此發(fā)改發(fā)文稱將采取9措施促使動力煤價格回歸到合理區(qū)間水平。但就市場而言,長江下游港口煤炭庫存“爆倉”狀態(tài)將對煤價形成絕對壓力,6月中下旬前煤價將保持企穩(wěn)狀態(tài);對于大型煤炭企業(yè)而言,受高比例長協(xié)煤的影響,其煤炭綜合售價基本保持平穩(wěn)。焦煤方面,隨著環(huán)保政策逐步寬松,鋼廠焦化廠的逐步復產(chǎn),市場需求逐步增加,山西和河北部分焦煤品種價格保持穩(wěn)定,趨勢向好,煉焦煤價格持續(xù)保持相對高位。隨著需求的逐步恢復,預計市場將逐步修復前期過于悲觀的預期,煤炭股進入估值修復階段,重點推薦相對估值較低的山西焦化,兗州煤業(yè);以及國企改革預期較強,股價處于底部的西山煤電、潞安環(huán)能。

　　重要信息回顧:

　　供給緊張緩解,近期煤價以穩(wěn)為主:動力煤方面,發(fā)改發(fā)文將采取9措施促使動力煤價格回歸到合理區(qū)間水平。但就市場而言,長江下游港口煤炭庫存“爆倉”狀態(tài)將對煤價形成絕對壓力,6月中下旬前煤價將保持企穩(wěn)狀態(tài)。焦煤方面,隨著環(huán)保政策逐步寬松,鋼廠焦化廠的逐步復產(chǎn),市場需求逐步增加,煉焦煤價格持續(xù)保持相對高位。

　　產(chǎn)油國考慮放寬限產(chǎn),油價應聲下跌:截至5月26日,布倫特原油現(xiàn)貨價格環(huán)比下跌2美元/桶至76.47美元/桶,跌幅2.55%。截至5月18日,按熱值統(tǒng)一為噸標準煤后,目前國際油價與國際煤價比值2.94,環(huán)比下降0.09點,升幅2.98%;國際油價與國內(nèi)煤價比值3.55,環(huán)比上升0.11點,升幅3.24%。OPEC與非OPEC產(chǎn)油國正討論將產(chǎn)油限額上調(diào)100萬桶/日左右,6月將進行最終討論。沙特、俄羅斯、阿聯(lián)酋石油部長本周將討論如何將減產(chǎn)執(zhí)行率由4月的152%降低至100%。原油限產(chǎn)放寬,原油價格應聲下跌。

　　秦港調(diào)出量平穩(wěn),短期煤價趨穩(wěn):本周秦港煤炭日均調(diào)入量63.60萬噸/日,下降1.14萬噸,降幅1.77%;日均調(diào)出量65.10萬噸/日,上升5.57萬噸,增幅9.36%。截至5月25日,秦港庫存523.71萬噸,周環(huán)比上升5萬噸,升幅0.96%。截至5月25日,廣州港煤炭庫存221.80萬噸,周環(huán)比下降14.50萬噸,降幅6.14%。本周秦皇島港和曹妃甸港日均錨地船舶共90艘,比上周增加15艘,環(huán)比增幅19.25%;預到船舶日均25艘,環(huán)比增加6艘,增幅34.35%。港口吞吐量保持相對平穩(wěn),電廠主要采購長協(xié)合同煤,使得港口動力煤價格相對平穩(wěn)。夏季來臨需求緩慢增長,但是庫存壓力仍舊較大短期內(nèi)價格以趨穩(wěn)為主。

　　電廠日耗持續(xù)上升,促煤價易漲難跌:本周六大電廠日均耗煤環(huán)比上升8.71萬噸至78.66萬噸/日,漲幅12.45%。本周六大電廠庫存環(huán)比下降37.02萬噸至1271.70萬噸,跌幅2.83%;存煤可用天數(shù)下降2.60天至16.17天。南方地區(qū)的高溫天氣,使得東南沿海六大電廠日耗水平急劇攀升,基本達到旺季水平。但是庫存絕對量仍舊保持再1200萬噸以上高位,加之長江中下游港口煤炭堆存仍舊處于“爆倉”狀態(tài),庫存壓力仍舊大,價格企穩(wěn)。

　　下游需求逐步增長,海運費價格上漲:截至5月25日,國內(nèi)主要航線平均海運費環(huán)比上升3.55元/噸,報收52.28元/噸,升幅7.29%;澳洲紐卡斯爾港-中國青島港煤炭海運費(載重15萬噸)環(huán)比持平,報收10.50美元/噸,南方高溫天氣促電廠向環(huán)渤海港口派傳播增加,也促使海運費價格飛漲。